20240218-开源证券-2月银行业投资策略_把握信贷供需新特点_关注优质区域行_14页_1mb

报告摘要

投资评级：看好（维持）
1月信贷“开门红”表现超预期：人民币贷款新增492万亿元，同比多增200亿元。对公贷款高基数下增长仍具支撑，居民端短贷和中长贷同比多增，受益于春节错位效应和房地产政策优化。
社融指标改善：M2-M1剪刀差降至2021年5月以来最低（28pct），社融-M2增速差时隔21个月重回正区间，企业债券和未贴现银票贡献显著。
政策信号：央行强调社融优先、政策协调，首次提出合理把握债券与信贷关系，鼓励提升直接融资占比，推动贷款利率稳中有降。
表层结构特点：资金活化度提升，企业存款+财政存款带动存款增长，理财规模降幅收窄，显示信贷需求释放顺畅。
投资建议：推荐关注优质区域行（苏州银行、成都银行等）估值修复和红利策略股份行（中信银行、光大银行等），谨慎关注政策落地及信贷数据可持续性。

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