20181028-太平洋-三花智控-002050.SZ-不惧压力_重金研发打造长期竞争力_6页_628kb

三花智控（002050）详细总结

核心内容

三花智控（002050）是一家专注于工业资本货物领域的公司，近期发布三季报并受到市场关注。公司当前目标价为16.08元，昨收盘价为11.62元。公司业务涵盖家电制冷和新能源汽车热管理等多个领域，具备较强的行业竞争力和成长潜力。

股票数据

• 总股本/流通股本：2,120/1,773（百万股）
• 总市值/流通市值：24,638/20,598（百万元）
• 12个月最高/最低价：21.04/10.90（元）

业绩表现

• 前三季度营收：82.65亿元，同比增长14.96%
• 前三季度归母净利润：10.23亿元，同比增长4.53%
• 前三季度扣非归母净利润：10.21亿元，同比增长25.01%
• Q3营收：26.75亿元，同比增长14.56%
• Q3归母净利润：3.46亿元，同比减少6.21%
• Q3扣非归母净利润：3.47亿元，同比增长6.34%

盈利预测与财务指标

财务指标趋势：

• 毛利率：前三季度为27.94%，同比略有下降，但Q3环比有所改善。
• 费用率：前三季度三费费用率合计12.51%，同比下降1.7个百分点，费用控制良好。
• 净利润增长率：预计2018-2020年净利润分别增长14.28%、13.09%、12.63%。
• ROE：预计2018-2020年分别为15.07%、15.53%、15.73%。
• ROA：预计2018-2020年分别为11.35%、10.98%、11.62%。
• ROIC：预计2018-2020年分别为18.19%、20.11%、23.64%，持续提升。

主要观点

1. 行业趋势与业务表现：

   • 汽车行业三季度以来下行，但新能源汽车仍保持高速增长，尤其是特斯拉业务表现超预期。
   • 公司制冷业务在宏观经济不稳定情况下仍保持稳定增长，向高能效变频、多联机等方向转型。
   • 公司在新能源汽车热管理领域拓展迅速，未来成长空间广阔。

2. 成本与费用控制：

   • 前三季度毛利率略有承压，但环比有所改善，Q4有望进一步提升。
   • 三费费用率同比下降，显示公司成本控制能力较强，有助于抵御行业下行压力。

3. 研发投入与长期竞争力：

   • 前三季度研发费用达3.19亿元，同比上升40.12%，表明公司重视技术研发。
   • 重金投入研发有助于提升公司在新能源汽车等领域的技术优势和市场竞争力。

4. 投资建议：

   • 维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
   • 下调2018/2019年营收和净利润预测，以反映汽车行业下行压力。

风险提示

• 汽车行业销量不及预期。
• 新能源热管理业务进展不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间。
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅超15%。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%。
  • 减持：个股相对大盘涨幅低于-5%。

资产负债表概览

现金流量表概览

关键信息

• 公司在新能源汽车热管理领域持续拓展，未来成长空间显著。
• 费用控制能力突出，有助于在行业下行中保持稳定。
• 研发投入增加，提升技术优势和行业竞争力。
• 预计未来6个月公司相对大盘涨幅将超过15%，维持“买入”评级。

重要声明

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