深度报告-20240310-浙商证券-三花智控-002050.SZ-三花智控深度报告_传统主业稳中有增_人形机器人业务未来可期_19页_985kb
报告摘要
- 传统主业稳中有增：公司作为全球制冷空调零部件龙头，2018-2022年营收CAGR达1013%，远超行业。预计未来3年该业务营收CAGR约为8%，全球市场销量CAGR为4%。
- 车用热管理业务高速增长：全球汽车热管理零部件销量2022-2027年CAGR为31.14%。公司市占率全球第一，客户覆盖比亚迪、宝马等，在新能源车热管理领域的营收预计2023-2025年CAGR为32%。
- 人形机器人业务潜力巨大：预计2032年人形机器人市场规模将达2866亿美元，CAGR 33.28%。公司依托电机及控制技术，积极布局，机器人执行器有望成为新增长点。
- 盈利与估值：预计2023-2025年营收分别为2611亿、3184亿、3851亿，净利润分别为315亿、385亿、468亿，PE分别为29、24、20倍，给予“买入”评级。
- 风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。
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