20210413-华泰期货-中国3月金融数据点评_信贷结构虽好_社融回落已现_6页_745kb

中国3月金融数据总结

核心内容

2021年3月中国金融数据整体呈现结构性偏强、总量有所回落的特征。信贷结构优化，但社会融资规模（社融）同比减少，显示信用扩张节奏有所放缓。

主要观点

• 社融回落已现：一季度社会融资规模增量累计为10.24万亿元，同比少增8730亿元；3月社融增量为3.34万亿元，同比少增1.84万亿元，低于市场预期。
• 社融存量增速放缓：3月末社融存量为294.55万亿元，同比增长12.3%，较前值下降1个百分点。
• 信贷结构优化：一季度人民币贷款增加7.67万亿元，同比多增5741亿元；3月新增人民币贷款2.73万亿元，同比少增1039亿元，显示信贷结构持续改善。
• 企业中长期贷款强劲：3月企业中长期贷款新增1.33万亿元，同比多增3657亿元，反映企业资本开支意愿较强。
• 居民中长期贷款主导：3月居民中长期贷款净增6239亿元，同比多增1500亿元，短期贷款净增5242亿元，同比多增92亿元。
• 非标融资持续压降：委托贷款减少50亿元，同比少减920亿元；信托贷款减少3569亿元，同比多减3439亿元，显示影子银行体系持续收缩。
• 政府与企业债券融资减少：3月政府债券融资增加3130亿元，同比少增3214亿元；企业债券融资增加3535亿元，同比少增6396亿元，均受去年高基数影响。
• 货币供应增速放缓：3月末M2余额227.65万亿元，同比增长9.4%，增速较上月和去年同期均低0.7个百分点；M1同比增长7.1%，增速较上月低0.3个百分点，但较去年同期高2.1个百分点，M1与M2剪刀差小幅收窄。
• 存款增长受春节影响：3月人民币存款增加3.63万亿元，同比少增4696亿元，住户存款增加6.68万亿元，显示居民储蓄意愿较强。

关键信息

信贷结构

• 表内信贷：一季度人民币贷款增加7.67万亿元，同比多增5741亿元，显示信贷投放仍保持高位。
• 企业贷款：企业中长期贷款增长强劲，短贷及票据融资需求下降，反映企业对未来经济预期乐观。
• 居民贷款：居民中长期贷款继续主导，短期贷款小幅增长，显示居民消费和购房需求依然旺盛。

社会融资规模

• 社融总量：一季度社融增量为10.24万亿元，同比少增8730亿元；3月社融增量为3.34万亿元，同比少增1.84万亿元。
• 社融结构：人民币贷款占社融增量的77.3%，是主要支撑；企业债、政府债融资同比减少，显示间接融资需求疲软。
• 表外融资：委托贷款、信托贷款同比减少，显示表外融资持续压降，影子银行体系收缩。

货币供应与流动性

• M2增长：3月末M2同比增长9.4%，增速回落，受去年高基数影响。
• M1增长：M1同比增长7.1%，增速较上月略有下降，但较去年同期有所回升。
• 流动性：3月银行间市场同业拆借和质押式回购利率略有下降，但同比上升，显示流动性总体平稳。

存款与外汇

• 人民币存款：一季度人民币存款增加8.35万亿元，同比多增2844亿元；3月存款增加3.63万亿元，同比少增4696亿元，受春节因素影响。
• 外币数据：一季度外币贷款增加495亿美元，同比多增240亿美元；外币存款增加675亿美元，同比多增599亿美元。

总结

2021年3月，中国金融数据呈现出信贷结构优化、社融增速放缓的态势。虽然表内信贷保持高位，但非标融资持续压降，企业债和政府债融资同比减少，显示间接融资需求疲软。居民中长期贷款仍占主导，短期贷款小幅增长，反映居民消费和购房需求依然强劲。货币供应增速回落，但M1增速回升，流动性总体平稳。未来，随着房地产贷款和国企杠杆管控的持续，信贷和社融增速有望进一步放缓，全年信用扩张节奏或将逐步确认。