20250809-招商期货-PVC周报_新装置陆续投产_PVC预期与现实博弈_28页_1mb

PVC期货研究报告总结

上期观点回顾

1. 供应端：新装置万华、渤化即将投产，供应增速将从3%提升至4-5%。
2. 原材料：煤炭需求好转，价格稳中有反弹，但原盐偏弱；政策减产落地不及预期。
3. 库存：社会库存环比增加7.49%，上游库存高位；下游工厂原料库存较低。
4. 下游需求：房地产市场表现疲软，PVC下游开工率环比下滑；出口端铺地制品需求转弱。
5. 持仓情绪：空头持续减仓，市场情绪亢奋主要来自政策预期，但实际落地效果待观察。

核心观点与展望

• 供应：新装置投产将推升供应增速。
• 原材料：煤炭受政策打压，价格稳中有反弹，但整体偏弱。
• 库存：社会库存新增动能强劲，上游库存压力较大。
• 需求：房地产整体偏弱，下游开工率低于往年水平，出口承压。
• 情绪：市场对减产政策预期不强，空头力量逐步减弱。

后市策略

• 建议：依托进口窗口（台塑640美金报价，进口折合5500）做空。
• 风险：房地产超预期反弹、政策力度不及预期、新装置超预期投产。

关键数据与图表摘要

• 产量：7月PVC产量同比增速4.3%。
• 库存：8月7日社会库存环比增加7.49%，华东、华南库存均上涨。
• 出口：铺地制品出口环比减少，同比增速转负。
• 基差：PVC基差偏弱，跨期价差不具套利优势。

风险提示

• 尽管政策端存在“反内卷”打压预期，但现实数据表现偏弱，市场博弈加剧。