20250830-五矿期货-锌周报_宏观氛围积极_产业现实疲弱_32页_3mb

宏观背景
美联储降息预期较强，有色金属板块交易氛围乐观，但实际产业需求疲软，供需过剩，市场呈现低位震荡格局。

供给分析
2025年7月，锌矿产量、进口同比分别变动-5.68%和37.8%，港口库存升至27.4万吨。锌锭产量同比涨23.1%，净进口同比减少46.8%，但国内库存持续累库至14.45万吨，表明供给压力存在。

需求分析
下游产业如镀锌、压铸合金、氧化锌的开工率保持在50%-55%区间，原料和成品库存虽维持，但需求未见明显改善，仍处于过剩状态。

库存概况
锌锭社会库存累计达14.45万吨，海外LME锌库存5.8万吨，注销仓单1.45万吨，跨市沪伦比值为1.112，进口亏损明显。

价格展望
沪锌期货基差-30元/吨，伦锌3-15价差-4.77美元/吨，持仓结构偏空，空头一致性较高，预计短期维持震荡窄幅波动。