20250825-铜冠金源期货-锌周报_风险偏好改善_锌价震荡偏强_8页_1mb

锌周报总结：2025年8月25日版

锌价走势和技术分析：
上周沪锌主力期价止跌企稳，收于22275元/吨，跌幅1.02%。宏观面改善，欧美PMI数据回升，美国制造业PMI达53.3，欧元区PMI首次突破50，显示经济韧性强劲。美联储杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话偏鸽，表达了就业下行风险上升，市场预期9月降息概率增加，刺激风险偏好提升。国内A股走强，资金活跃，但需求卷土重来情绪不稳。

基本面和供需情况：
锌供应面保持高位，LME库存继续下降8250吨至68075吨，但月间结构未显著改善，注销仓单占比下滑，流动性风险仍存。当前沪伦比价不利，但7月锌矿进口量超预期，炼厂原料库存高，支撑生产稳定。精炼锌进口量环比下降50.35%，但进口亏损大，短期内难以缓解。内蒙检修推迟，湖南再生厂检修结束，冶炼端供 应充足。需求面，镀锌企业开工回落，电子订单边际好转带动压铸锌合金企业开工回升，氧化锌企业受阅兵影响减产。

短期展望：
整体上，鲍威尔讲话提振降息预期，修复市场情绪。基本面暂无新增矛盾，LME去库和下游逢低补库提供支撑，但高供应压力和传导顺畅压制锌价。技术上，期价在前低附近获得支撑，预计短期震荡偏强。风险包括宏观不确定性和供应恢复过快。

综上，锌价受宏观风险偏好提升和基本面支撑影响，呈现震荡偏强的短期趋势。