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华创债券流动性专题 20180526 总结

核心内容概述

银保监会于2018年5月26日发布《商业银行流动性风险管理办法》正式稿，与此前的征求意见稿相比，既有小幅放松，也有进一步收紧。整体来看，监管并未明显放松，而是通过延长过渡期、调整监管指标计算方式等手段，继续加强对银行流动性的管理。文件的核心在于强化流动性风险监管，推动银行优化资产负债结构，同时对债券市场可能产生的影响也值得关注。

主要观点

1. 过渡期延长，监管并未放松

• 过渡期安排：流动性匹配率达标要求延后至2020年，优质流动性资产充足率分阶段达标，分别于2018年底和2019年6月底前达到80%和100%。
• 监管意图：延长过渡期是为了确保新规顺利执行并防范风险，同时也反映出当前银行体系存在流动性问题，短期内难以消化。
• 银行责任：监管预计在过渡期内要求银行制定整改时间表，分阶段完成任务，不能继续沿用原有业务模式。

2. 流动性匹配率计算方法调整，达标压力未减

• 加权资金来源调整：新增来自中央银行的资金，并赋予最高折算率（100%），对大行和股份行更有利，但对中小银行作用有限。
• 存款折算率下调：3个月以内存款折算率从70%降至50%，对加权资金来源造成较大负面影响，足以抵消央行负债带来的正面影响。
• 同业短期业务折算率为0：7天以内的存放同业、拆放同业及买入返售折算率为0%，意在减少短期资金面波动，但实际效果仍需观察。

3. 债券投资折算率争议未解

• 监管未明确：正式稿仍未明确债券投资的折算率，仍属于“由监管部门视情形确定”。
• 观点分歧：有观点认为债券投资应折算率为0，因其支持实体经济；但分析师认为此举不合理，可能造成监管漏洞。
• 风险分析：若债券投资折算率为0，可能被用于金融机构互持金融债做高流动性匹配率，失去监管意义。

4. 监管压力进一步加大

• 新增指标：净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率均为新增监管指标，对银行流动性管理提出更高要求。
• 同业业务高压：新规对同业资产的流出率有显著限制，表明监管对同业业务持高压态度，未来银行需减少特定目的载体投资。

5. 对债券市场的影响分析

• 利率债配置逻辑不成立：虽然有观点认为新规会利好利率债配置，但分析师认为，负债稳定的银行早已完成指标，且同业负债收缩背景下，利率债配置空间有限。
• 流动性风险上升：银行在处置存量同业业务时，可能抛售资产换取流动性，对债券市场形成压力，需警惕由此引发的流动性风险。

关键信息

• 过渡期安排：流动性匹配率和优质流动性资产充足率达标时间有所延后，但监管仍要求银行分阶段整改。
• 折算率调整：存款折算率下调对银行加权资金来源影响显著，同业短期业务折算率为0，但实际效果存在不确定性。
• 债券投资折算率：未明确，仍需监管进一步说明，分析师倾向将其归为“视情形确定”。
• 监管指标变化：新增多项流动性监管指标，银行整体面临更严监管压力。
• 对债券市场影响：短期流动性压力可能引发资产抛售，对债市形成负面影响。

总结

银保监会发布的《商业银行流动性风险管理办法》正式稿并未明显放松监管，反而通过延长过渡期、调整计算方法等方式，进一步加强了对银行流动性的管理。银行在达标过程中面临较大压力，尤其在存款折算率下调和同业短期业务折算率为0的背景下，流动性风险或将向债券市场传导。债券市场需警惕因银行处置存量业务而引发的流动性风险，利率债配置逻辑不成立，监管对同业业务的高压态度将成为影响债市的重要因素。