机械行业2019年6月报：外部不确定增加，精选配置业绩稳健、低估值板块-20190529-招商证券-26页_2mb

机械行业2019年6月报总结

核心内容

2019年6月机械行业报告指出，外部不确定性增加，建议优先配置业绩确定性高、低估值的板块，如工程机械和弱周期板块。报告重点推荐三一、徐工、恒立、艾迪等公司，同时关注油气装备、纺服机械和轨道交通设备等领域的投资机会。

主要观点

工程机械：全年需求稳中有增

• 行业表现：4月挖掘机销量28410台，同比增长6.96%，尽管5月可能略有下滑，但全年预计仍稳中有增。
• 市场前景：国内基建和房地产投资表现良好，设备更新高峰和环保标准升级将推动销量增长。
• 估值优势：工程机械板块估值最低，主机估值普遍在10倍，零部件在20倍，具有较大安全边际。
• 重点推荐：三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密。

智能装备：一季度相对低迷，关注贸易战影响

• 行业表现：4月工业机器人产量下降4.3%，1-4月累计产量下降2.5%。
• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦抑制了工业机器人需求，但埃斯顿在金属加工等细分领域表现突出，增速高于行业。
• 全球市场动态：安川、ABB、库卡等国外机器人公司一季度表现不一，部分受到中国市场影响。

油气装备：能源安全愈加重要

• 油价波动：美油创下年内最大单周跌幅，中国原油对外依存度高，达72.83%。
• OPEC减产：OPEC+可能延长减产，国内油田积极增产，压裂设备结构性紧缺。
• 重点推荐：杰瑞股份、日机密封，预计业绩弹性大，估值偏低。

纺服机械：杰克已进入价值区间

• 行业表现：1-3月缝制机械行业生产略有下降，但杰克凭借市占率提升和海外销售改善，进入价值区间。
• 市场前景：贸易战可能加速服装产业向东南亚转移，带来新增设备需求。
• 重点推荐：杰克股份，预计完成19年股权激励目标，当前估值16倍，为买入机会。

轨道交通设备：步伐正常但加码概率较大

• 行业表现：前4月铁路投资完成额增长15%，招标步伐正常，但加码概率加大。
• 市场前景：铁路车辆招标持续，预计全年招标规模与18年基本持平，客车受益于普速铁路竣工高峰。
• 重点推荐：中国中铁、中国铁建、中国通号，新签订单增长，城轨建设重启。

关键信息

行业数据

• 上证指数：2910
• 行业规模：345只股票，总市值26806亿元，流通市值19723亿元。
• 行业表现：4月挖掘机销量增长7%，起重机、混凝土机械增速更高。
• 出口情况：4月挖掘机出口增长34.2%，装载机出口下降9.7%。
• 国际对比：卡特彼勒、小松等国际工程机械龙头表现稳健，订单增长显著。

投资策略

• 推荐板块：优先配置受外部因素影响较小的板块，如工程机械和弱周期板块。
• 精选推荐：三一、徐工、恒立、艾迪、杰克、埃斯顿、杰瑞股份、日机密封等。

风险提示

• 外部不确定性：中美贸易谈判带来不确定性。
• 原材料价格上涨：可能影响行业利润。
• 竞争加剧：国内市场竞争加剧，需关注成本控制与市场拓展。

估值分析

工程机械重点公司估值表

智能装备与纺服机械重点公司估值表

油服设备重点公司估值表

总结

2019年6月机械行业报告指出，尽管外部环境不确定性增加，但工程机械和弱周期板块表现稳健，具有较强的业绩确定性和较低的估值水平，是当前较好的配置选择。同时，报告对油气装备和纺服机械也给予关注，认为其在能源安全和贸易摩擦背景下有较大的增长潜力。智能装备方面，虽然一季度表现低迷，但埃斯顿等公司表现优于行业。轨道交通设备在基建政策支持下，招标步伐正常，加码概率较大。整体来看，报告建议投资者关注业绩确定性强、估值偏低的行业龙头，同时警惕贸易摩擦、原材料价格波动和竞争加剧等风险因素。