机械行业2019年投资策略：精选价值，牛皮市中的确定回报！-20181123-招商证券-62页-5mb

机械行业2019年度投资策略总结

核心内容

2018年机械行业整体保持景气，经营质量持续改善，但宏观经济不确定性仍高。尽管部分子行业如房地产、汽车、家电等出现景气回落，但工程机械、油气装备、缝纫机等行业表现依然强劲。2019年机械行业预计增速趋于平稳，但基本面仍具备增长潜力，投资策略聚焦于精选价值，寻找确定性回报。

主要观点

• 宏观经济与政策支持：虽然市场对宏观经济、出口、中美贸易摩擦和房地产投资普遍悲观，但实际表现优于预期。2018年下半年没有出现基本面崩塌，政策转向加快基建补短板，成为稳经济的重要抓手。
• 工程机械行业景气延续：2018年工程机械销售超预期，受益于基建投资回升、美国制造业复苏和人民币贬值带来的出口利好。预计2019年行业销量增速约15%，龙头企业利润增长更明显。
• 铁路设备行业迎来双拐点：政策支持与“公转铁”计划推动铁路投资加速，预计2019年将出现通车及开工热潮，铁路设备行业具备板块行情潜力。
• 工业机器人需求刚性增强：尽管2018年行业增速下滑，但市场对机器人需求的刚性增强，预计2019年增速在15-20%之间，当前板块调整提供战略配置机会。
• 半导体设备受益于进口替代：全球半导体景气度下降，但中国半导体投资逆势增长，国产设备在检测等领域具备一定替代实力，给予中性评级。
• 缝制机械增速放缓，龙头优势显著：国内缝制机械行业增速有所放缓，但受益于产业转移和海外市场增长，龙头杰克股份表现突出，预计未来增长稳定。
• 油气装备短期看“气荒”，长期受益能源安全：短期受益于天然气需求，长期受益于能源安全战略，预计2019年压裂设备和LNG储运设备市场增长显著。

关键信息

行业数据概览

行业表现

重点推荐行业与公司

• 工程机械：强烈推荐恒三鼎（含三一重工、恒立液压、浙江鼎力）
• 铁路设备：强烈推荐中国中车
• 工业机器人：推荐埃斯顿
• 半导体设备：推荐长川科技、至纯科技
• 缝制机械：推荐杰克股份
• 油气装备：推荐杰瑞股份、日机密封、中集安瑞科

投资策略

• 2019年机械行业投资策略为“精选价值”，在牛皮市中获取相对确定回报。
• 重点推荐工程机械、铁路设备、油气装备及高端零部件等子行业。
• 关注政策支持带来的基建投资回升和行业集中度提升。
• 重视龙头企业在去产能、去杠杆后的竞争力和融资优势。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 政府PPP清理
• 贸易战升级影响海外收入
• 铁路行业债务压力和融资渠道受限

财务预测与估值

表1：重点公司估值表

行业分析

工程机械

• 行业复苏：2018年全球周期复苏，国内工程机械销售超预期，出口增长显著。
• 政策支持：国务院提出保持基础设施领域补短板，推动铁路投资加速。
• 行业前景：预计2019年销量增速约15%，龙头企业利润增长更高，维持“推荐”评级。

铁路设备

• 政策推动：铁路投资加速，政策支持和“公转铁”计划推动行业迎来通车及开工热潮。
• 资金保障：专项债券加速落地，促进基建投资回升。
• 行业展望：预计2019年铁路投资将回升，铁路设备行业具备板块行情潜力。

工业机器人

• 需求刚性：尽管2018年行业增速下滑，但市场对工业机器人需求日益刚性。
• 国产替代：埃斯顿研发实力强，具备核心零部件自制能力，给予“推荐”评级。

半导体设备

• 逆周期扩张：全球半导体景气度下降，但中国半导体投资逆势增长。
• 进口替代：国产设备在检测等领域具备替代实力，但进入高端市场还需时间，给予“中性”评级。

缝制机械

• 增速放缓：国内缝制机械行业增速放缓，但受益于产业转移和海外市场增长。
• 龙头优势：杰克股份表现突出，预计未来增长稳定，给予“推荐”评级。

油气装备

• 短期与长期：短期受益于“气荒”，长期受益于能源安全战略。
• 投资机会：压裂设备和LNG储运设备市场增长显著，推荐杰瑞股份、日机密封和中集安瑞科。

总结

2019年机械行业基本面趋于平稳，但行业集中度提升和龙头公司竞争力增强将带来长期增长机会。投资策略应聚焦于精选价值，关注工程机械、铁路设备、工业机器人、半导体设备、缝制机械和油气装备等子行业，重点推荐相关龙头公司。同时，需警惕原材料价格波动、汇率风险和贸易战对出口的影响。