20211223-富途证券国际_香港_-二季报点评_大中华区营收下滑拖累业绩_供应链问题仍是困扰_5页_747kb

耐克2022财年Q2季报总结

核心内容

耐克（NKE.N）于2021年12月21日发布了2022财年第二季度（2021年9月1日至2021年11月30日）的财务报告。整体来看，公司二季度营收和净利润表现中规中矩，但受到大中华区营收下滑的拖累，业绩承压。

• 营收与净利润：公司营收同比增长1.1%至113.6亿美元，超出市场预期；净利润同比增长7%至13.4亿美元。
• GAAPEPS：为0.83美元，超出预期0.21美元。
• 汇率影响：按固定汇率计算，营收同比增长为0%。
• EBIT表现：整体EBIT同比增长2%，净利润同比增长7%。

主要观点

区域表现

• 北美地区：表现最佳，营收增长12%，EBIT增长21%，主要受益于体育运动回归和黑五假期的强劲需求，线下门店客流量恢复至疫情前水平。
• EMEA地区：营收增长6%，EBIT增长22%，欧冠联赛为市场注入活力，线下门店反弹。
• 大中华区：营收下滑24%，其中批发收入、Direct和电商收入均下滑，EBIT下滑36%。受越南供应链中断影响，以及疫情影响线下门店。
• 亚太和拉丁美洲地区：营收下滑6%，EBIT下滑8%，主要受供应链问题影响。

电商与数字化战略

• 数字电商业务：增长显著，占营收比例提升至25%，是2019年的两倍多。
• Nike Direct：营收增长8%至47亿美元，其中北美地区增长最快达40%。
• 会员增长：会员人数同比增长27%，重复购买率提升50%，40%的电商购买来自APP。
• 未来目标：管理层预计到2025年，电商销售收入将占总收入的40%。

毛利率与成本控制

• 毛利率：同比增长2.8%至45.9%，主要受益于Nike Direct业务的毛利率提升、全价销售比例提高及汇兑收益。
• 销售费用：Demand creation expense增长40%，主要因品牌推广活动正常化和数字营销投入增加。
• 管理费用：增长8%至27亿美元，主要因工资和技术投入增加。
• 总费用：销售、管理与一般费用为38亿美元，同比增长15%，占营收比例为33%。

关键信息

存货管理

• 存货规模：增至65亿美元，同比增长7%。
• 周转天数：92天，去年同期为103天，显示库存管理有所改善。

供应链恢复

• 越南工厂：复工进程与预期一致，目前产量恢复至约80%，工人出勤率提升。
• 疫情影响：越南南部工厂停工3个月导致1.3亿美元销量损失，管理层预计2023年供应链将恢复正常。
• 未来展望：维持2022全年营收增长中单位数指引，预计Q3营收增长为低单位数，全年毛利率将提升150个基点。

投资建议

• 积极因素：北美地区需求强劲，数字化战略进展显著，折扣降低带动毛利率提升，越南工厂复工符合预期。
• 风险因素：短期供应链问题仍存，中国市场业绩承压，成本上行，越南疫情复燃可能导致供应链再次中断。
• 建议：投资者应保持谨慎关注。

风险提示

• 疫情反复：可能影响全球供应链及线下门店运营。
• 竞争加剧：市场环境日益激烈。
• 供应链中断：海外供应链问题可能持续影响业绩。
• 消费者偏好变化：可能影响产品销售表现。

数据概览

图表说明

• 图1：耐克季度营业收入情况，显示营收增长趋势。
• 图2：耐克季度毛利率与净利率情况，毛利率提升明显。
• 图3：耐克存货周转率与应收账款周转率，显示库存管理改善。
• 图4：分地区EBIT情况，北美和EMEA表现较好，大中华区和亚太拉美表现较差。
• 图5：主品牌分地区收入情况，北美地区表现突出。
• 图6：越南新冠疫情新增病例数，显示疫情对供应链的影响。

总结

耐克在2022财年Q2表现中规中矩，北美地区需求强劲，电商与数字化战略取得显著进展，但大中华区营收下滑严重，拖累整体业绩。供应链问题仍是主要挑战，尤其越南疫情对生产造成影响。尽管公司对供应链恢复有信心，但短期内仍需警惕风险。投资者应关注公司未来季度的恢复情况及市场环境变化。