20200920-兴业证券-社会服务_商业贸易行业周报_中秋十一双节将至景区限流提升至75_8月生活可选消费表现优异_17页_832kb

社会服务与商业贸易行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦2020年9月14日至9月20日期间社会服务与商业贸易行业的表现及动态，分析重点公司股价变动、行业趋势及投资建议。

主要观点

• 行业表现：本周（9.14-9.20）申万休闲服务指数上涨5.31%，商贸贸易指数上涨1.2%，相对沪深300指数分别排名第3和第23位。
• 投资评级：多家重点公司被给予“审慎增持”评级，包括中国中免、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家、天目湖、中青旅、科锐国际、永辉超市、家家悦、红旗连锁、天虹股份、王府井等。
• 双节效应：中秋与十一双节将至，文旅部将景区接待量限制提升至最大承载量的75%，预计国内旅游市场将迎来复苏。
• 免税行业：海南免税新政实施后，日均含补购销售额突破1亿，随着海南旺季到来，数据将持续提升，王府井、中国中免等公司有望受益。
• 疫情后复苏：8月生活可选消费表现优异，餐饮业增速回正至9%；部分公司如锦江酒店、首旅酒店等通过门店升级和扩张积极应对市场复苏。

关键信息

重点公司表现

行业动态

• 社服板块：
  • 免税行业：第五张离岛免税牌照即将公布，王府井布局三种类型免税店，计划在环球度假区打造有税和免税一体化商业综合体。
  • 酒店行业：金陵饭店拟参设文旅基金，北京将出台乡村民宿服务标准，华住集团计划上市，世茂酒店认为疫情倒逼酒店创新。
  • 餐饮行业：麦当劳中国计划2022年门店达4500家，海底捞推进多元布局，美团升级“春风行动”助商户线上营收增长30%。
• 商贸板块：
  • 电商行业：拼多多市值突破1000亿美元，天猫国际加速推进“三新”策略，字节跳动收购合众支付。
  • 超市与百货：家家悦计划发行不超过22.8亿元股票，美凯龙开展商业物业资产证券化业务，王府井拟收购陕西荣奥房地产公司。
  • 美奢与珠宝：珀莱雅、丸美股份、爱婴室等公司通过电商和品牌矩阵提升业绩。

上市公司动态

• 社服板块：
  • 中山金马签署项目合作框架协议，拟投资建设高科技游戏游艺研发生产基地。
  • 西安旅游转让渭水园公司100%股权，计划举办文旅营销活动。
  • 中国中免更改公司网址及邮箱，未影响业务运营。
• 商贸板块：
  • 家家悦发布非公开发行A股股票预案，拟募资22.8亿元用于门店扩张及供应链优化。
  • 美凯龙设立专项计划开展资产证券化业务，规模不超过11.6亿元。
  • 珀莱雅股东方玉友先生部分股份质押，累计质押比例达41.69%。

沪港通持股变动

• 社服板块：中国中免减持0.04%至10.16%，首旅酒店增持0.75%至6.49%，中青旅增持0.13%至2.50%，宋城演艺增持0.03%至2.11%，锦江酒店减持0.22%至2.96%。
• 商贸板块：永辉超市增持0.69%至12.19%，重庆百货增持0.81%至3.44%，家家悦减持0.72%至6.23%，鄂武商增持0.02%至4.18。

未来两周大事提醒

• 社服：9月21日曲江文旅、锦江酒店股东大会召开；9月22日锦江酒店股东大会召开；9月25日桂林旅游股东大会召开；9月28日天目湖限售股份上市流通。
• 商贸：9月19日青岛金王、利群股份、茂业商业投资者招待日；9月21日广百股份股东大会召开；9月25日友好集团股东大会召开；9月28日文峰股份、国芳集团股东大会召开。

风险提示

• 社会服务行业系统性风险
• 门票及索道环保客运降价风险
• 公司治理风险
• 商誉减值损失
• 国际关系恶化或恐怖袭击影响
• 免税行业政策变动风险
• 二级股票市场的系统性风险

投资建议

• 社服：重点关注中国中免、王府井、凯撒旅业、海南本地牌照预期、锦江酒店、广州酒家、首旅酒店、天目湖、中青旅、宋城演艺等公司，受益于国内游消费回流及免税行业增长。
• 商贸：推荐重庆百货（国企改革提效预期）、家家悦（扩张逻辑不改，估值便宜）、永辉超市（供应链优势明显）、红旗连锁（市场话语权强）、居然之家（家装需求释放）、爱婴室（母婴行业增长）、苏宁易购（全渠道新零售龙头）、安克信息、小商品城、跨境通、星辉精密、天泽信息（跨境电商标的）。

结论

综上所述，社会服务与商业贸易行业在疫情后逐步复苏，免税、酒店、餐饮及零售板块表现积极。重点公司通过门店扩张、供应链优化、电商布局等方式提升业绩，未来值得重点关注。