20240823-天风证券-海油发展-600968.SH-跟踪报告_公司业绩为何具备稳定性与持续性__13页_1mb

海油发展（600968）业绩稳定源自业务优势：综合能源技术服务深化开采效率提升

海油发展作为中海油旗下专注于油气生产阶段能源技术服务的公司，近年来业绩持续增长，得益于独特的业务模式和成本管控能力。人均创收从2019年的219万元增至2023年的343万元（增幅565%），人均创利从808万元升至22万元（接近265倍增长），复合年增长率达25.7%。公司通过提供提高采收率、装备制造等服务，实现了稳定盈利。

我国油气对外依存度高企，2023年石油和天然气对外依存度分别为746%和4198%，增储上产需求迫切。海油发展主要服务中海油国内业务，关联方销售额占比平均达65.2%，确保业务稳定。公司业绩与油价关联度较低，毛利率从12.17%提升至13.47%（2019-2023），ROE从7.34%升至13.13%，有效抵御油价波动和外部风险。

成本控制方面，三费率从5.62%降至3.97%（2019-2023），ROIC从7.21%提升至11.8%。技术创新驱动降本增效，如应用调驱技术增油超3000方，数字化转型提升生产效率。预计2024-2026年归母净利润分别为35.3亿、38.75亿和43.84亿元，维持“买入”评级，目标价高于当前水平。

风险包括油价波动、市场竞争加剧及外部事件如极端天气影响。短期依赖于稳产需求增长，维持高景气度。