20230107-南华期货-石油市场周报_市场对衰退的担忧加剧_油价承压下跌_50页_5mb

南华期货石油市场周报总结

核心内容

本周石油市场整体承压下跌，主要受到美联储加息背景下经济预期悲观、需求下行及欧佩克+产能限制等因素影响。尽管供给端存在边际不足，但油价仍面临长期下跌压力。同时，市场对俄乌冲突及欧盟对俄制裁的影响持续关注。

主要观点

• 宏观经济影响：美联储加息仍在延续，但节奏放缓。美国非农数据略高于预期，但工资增长放缓，CPI预期下降，表明通胀压力有所缓解。
• 供给端变化：全球原油产量较11月减少55.7万桶/天，俄罗斯产量下降显著，而美国产量预期增加。供给压力加剧，但边际供给不足可能支撑油价。
• 需求端变化：国外经济下滑，国内疫情管控放松，短期需求受到抑制，但随着新增感染人数见顶，需求有望触底回升。
• 库存端变化：美国原油库存增加，战略石油储备减少，成品油库存下降。全球浮仓库存上升，亚太地区库存增加。
• 地缘政治风险：俄罗斯宣布禁止向实行价格上限的国家供应石油，导致出口量减少，对油价形成压力。
• 市场策略：建议轻仓试多SC原油及下游产品，关注做多国内汽油做空SC交易机会，月差暂时观望。

关键信息

一、原油市场

• 价格变动：WTI小幅下跌，Brent微涨，SC上涨，阿曼小幅上涨。
• 持仓变化：WTI总持仓增加，Brent总持仓减少。
• 跨月价差：WTI和Brent跨月价差收窄，SC跨月价差走强。
• 跨市价差：SC-Brent价差收窄，SC-阿曼价差走强。
• 裂解价差：欧洲石脑油、汽油、轻柴油裂解价差下跌，燃料油裂解价差走弱，低硫燃料油裂解价差走强。

二、燃料油市场

• 价格变动：新加坡低硫燃料油掉期价格下跌，高硫燃料油掉期价格上升。
• 库存变化：新加坡燃料油库存增加，ARA燃料油库存增加，国内FU仓单下降。
• 跨月价差：新加坡低硫燃料油跨月价差走弱，中国低硫燃料油跨月价差走强。
• 跨区价差：新加坡低硫燃料油与鹿特丹价差走弱，中国低硫燃料油与新加坡价差走强。
• 高低硫价差：新加坡、鹿特丹、美国墨西哥湾、中国高低硫价差均有所走强。

市场分析

原油

• 供需平衡：全球原油产量下降，非OPEC产量增加，但整体供给压力仍存。
• 出口情况：中东出口至亚洲OSP价格下调，运费回落，对SC原油形成一定支撑。
• 市场情绪：地缘政治风险及宏观经济不确定性对油价形成压制。

燃料油

• 结构性变化：成品油市场结构性失衡向平衡转变，抑制低硫裂解，推高高硫裂解。
• 库存与价格：新加坡低硫燃料油库存上升，价格走弱；高硫燃料油库存下降，价格走强。
• 价差分析：新加坡低硫燃料油与布伦特裂解价差走弱，中国低硫燃料油与新加坡价差走强。

总结

本周石油市场受多重因素影响，呈现震荡下行趋势。宏观经济疲软、需求不足及供给端压力交织，导致油价承压。然而，边际供给不足及战略储备释放对油价形成支撑。燃料油市场则因结构性调整，高低硫价差变化显著。市场策略上，建议关注SC原油及下游产品的机会，同时留意地缘政治及宏观经济变化对市场的潜在影响。