20211101-南华期货-有色金属（锌）周报_跟跌有限_等待反弹_24页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容概述

本报告为2021年11月1日发布的有色金属（锌）周报，由分析师夏莹莹撰写。报告分析了锌价走势、宏观环境、供给与需求、库存变化等关键因素，对锌市场进行了全面回顾与展望。整体来看，锌价短期内受动力煤价格波动影响偏弱，但中长期存在反弹可能。

主要观点

• 锌价走势：上周锌价延续下跌趋势，沪锌主力合约周跌幅达4.88%，伦锌周跌幅为0.92%。锌价呈现“跟跌有限，等待反弹”的态势。
• 成本因素：动力煤价格下跌对锌价影响有限，因锌的直接成本来源于电力价格，而非煤炭价格。
• 供给情况：西南地区炼厂限电问题基本缓解，产能恢复；锌矿港口库存增加，加工费稳定，但炼厂利润较低。
• 需求变化：镀锌企业因成本和利润压力，近期停产检修较多，开工率下滑；锌合金企业受益于锌价下跌及限电放松，订单有所回升；氧化锌企业开工率维持不变，其中轮胎企业开工率有所上移。
• 库存变化：国内外锌锭库存均呈现去库趋势，给予锌价一定支撑。SMM七地库存减少3700吨，保税区库存增加600吨，上期所与LME库存分别减少1088吨和875吨。
• 市场预期：短期锌价或受动力煤政策消息影响继续下探，但中长期海外基本面仍强于国内，不排除伦锌带动沪锌反弹。

关键信息

宏观环境

• 国内政策：国家发改委价格司明确动力煤价格干预措施，包括坑口价格和终端销售价格，基准价为每吨440元含税，最高上浮20%。
• 海外预期：市场预期美联储将在12月中旬启动缩债，以每月100亿美元国债和50亿美元MBS速度执行，预计2022年6月完成。
• 美国经济数据：第三季度GDP年化季率增长2%，核心PCE物价指数年化季率增长4.5%，均符合预期，但增速放缓，显示经济复苏趋缓。

供给分析

• 西南地区炼厂限电问题缓解，产能恢复。
• 锌矿港口库存增加，加工费稳定，但炼厂利润较低。
• 2021年9月精锌产量为55.6万吨，同比小幅下降1.59%；锌精矿进口量为30.4万吨，同比下降25.97%。

需求分析

• 镀锌板产量和销量均有所下降，库存增加，显示下游需求疲软。
• 镀锌板净出口量增长，显示国内镀锌产品仍具竞争力。
• 汽车产量和销量同比下滑，显示汽车行业需求承压。
• 基建与房地产投资完成额同比小幅增长，但增速放缓。

库存情况

• SMM七地库存：14.36万吨，较上周五减少3700吨。
• 保税区库存：2.69万吨，较上周增加600吨。
• 上期所库存：74842吨，环比减少1088吨。
• LME库存：197400吨，环比减少875吨。

市场策略建议

• 单边操作：建议投资者观望为主，等待买入机会。
• 套利策略：建议采用内外正套策略，利用国内外价差进行套利操作。

数据来源

• Wind、SMM、南华研究：提供市场数据和分析支持。
• 南华期货股份有限公司：发布报告并提供相关服务。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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