20211101-南华期货-有色金属（铝）周报_回调趋缓_等待买入机会_23页_1mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容

本周有色金属（铝）市场整体呈现回调趋势，受宏观政策及成本端影响，沪铝和伦铝价格均出现显著下跌。国内电解铝行业供应端受限，成本支撑仍存，而需求端有所回暖。库存方面，国内社会库存小幅上升，LME库存持续下降，市场基本面呈现“外强内弱”格局。分析师建议投资者观望，等待买入机会，同时关注内外正套策略。

主要观点

• 价格走势：沪铝主力合约周内下跌7.92%，收于19870元/吨；伦铝周内下跌4.92%，收于2733.5美元/吨。
• 成本支撑：发改委调控动力煤价格，导致电解铝成本支撑减弱，但电价、氧化铝及预焙阳极价格上涨，仍对成本形成支撑。
• 需求变化：下游限电限产有所缓解，铝价回落刺激加工企业交付订单积极性，龙头加工企业开工率上升0.3个百分点至64.1%。
• 库存情况：国内电解铝社会库存周度小增2.5万吨，LME库存下降43825吨，基本面外强内弱。
• 进口利润：沪铝现货即时进口亏损867元/吨，3个月期货进口亏损1157元/吨。

关键信息

宏观环境

• 国内政策：国家发改委价格司召开会议，明确动力煤价格干预标准，干预范围包括坑口价格和终端销售价格。
• 海外预期：市场普遍预期美联储将在12月中旬启动缩债，以每月100亿美元国债和50亿美元MBS的速度执行。
• 经济数据：美国第三季度GDP年化季率增长2%，核心PCE物价指数年化季率增长4.5%，初请失业金人数降至28.1万人。

供给及成本

• 供应端：电解铝行业整体开工产能约3756万吨，贵州等地持续减产，其他地区暂无明显减产消息。
• 成本端：动力煤价格回调，但未传导至电解铝电价，电价、氧化铝及预焙阳极价格上涨，维持成本支撑。
• 产量与利润：2021年9月中国电解铝产量同比下降0.10%，平均成本20848元/吨，利润为-467元/吨。

需求

• 下游开工率：龙头加工企业开工率上升0.3个百分点至64.1%，铝型材、铝合金、铝板带箔及铝线缆开工率均有不同程度回升。
• 行业展望：汽车终端需求尚未回暖，未来限电问题仍存；北方企业订单或因季节性因素减少。

库存

• 国内库存：截至10月28日，SMM统计国内电解铝社会库存98.2万吨，周度小增2.5万吨。
• LME库存：截至10月29日，LME库存104.28万吨，较上周下降43825吨，去库趋势明显。

市场策略建议

• 价格预测：预计下周沪铝价格将在19000-21000元/吨之间震荡运行。
• 操作建议：建议投资者观望，等待价格回调后的买入机会。
• 套利策略：建议关注内外正套策略，利用LME与SHFE之间的价差进行套利操作。

数据与图表概览

风险提示

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