20220408-西南证券-浙江美大-002677.SZ-2021年年报点评_全年保持稳健增长_Q4承压增速放缓_4页_989kb

报告摘要

公司年度总结

核心内容

公司于2021年实现稳健增长，全年营收和净利润均保持同比增长态势。尽管第四季度增速有所放缓，但整体表现依然符合市场预期。公司积极应对市场变化，通过产品创新、渠道优化和战略调整，推动业绩持续提升。

主要观点

业绩增长：2021年公司实现营收21.6亿元，同比增长22.2%；归母净利润6.6亿元，同比增长22.3%；扣非净利润6.4亿元，同比增长17.2%。
Q4增速放缓：受行业基数影响及外部环境变化（如疫情反复、房地产市场遇冷），Q4营收增长6%，归母净利润增长2.6%，扣非净利润同比下降5.1%。
盈利改善：尽管受原材料涨价影响，综合毛利率下降1.1个百分点，但通过成本控制和费用优化，全年净利率保持不变。Q4毛利率环比提升1个百分点，净利率环比提升2.5个百分点，盈利能力呈现恢复态势。
渠道拓展：公司持续推进线上线下融合，强化多元化渠道建设，新增大量门店和经销商，推动销售增长。同时，加强与房地产和家装公司的合作，工程渠道增长显著。
股利分配：公司拟每10股派发现金股利6.6元，共计4.3亿元，分红率64.1%，显示出良好的盈利能力和对股东的回报。

关键信息

财务表现

指标/年度	2021A（亿元）	2022E（亿元）	2023E（亿元）	2024E（亿元）
营业收入	21.6371	23.9962	26.6302	29.5746
净利润	6.6468	7.3995	8.4521	9.6611
EPS（元）	1.03	1.15	1.31	1.50
ROE（%）	34.08	26.65	23.34	21.06
PE	14	12	11	10
PB	4.73	3.32	2.55	2.01

财务预测与估值

指标/年度	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
EBITDA	820.15	911.92	1024.97	1146.87
PE	13.89	12.48	10.92	9.56
PB	4.73	3.32	2.55	2.01
PS	4.27	3.85	3.47	3.12
EV/EBITDA	9.78	7.80	6.08	4.49

投资建议

公司作为集成灶行业的优质企业，预计2022-2024年EPS分别为1.15元、1.31元、1.50元，公司有望持续享受行业增长红利，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动可能对公司盈利能力造成影响。
新品拓展不及预期可能制约公司未来增长。

投资评级说明

评级	含义
买入	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
持有	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
中性	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
回避	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
卖出	未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级	含义
强于大市	未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
跟随大市	未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
弱于大市	未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

基础数据

指标	数值（亿元）
总股本	6.46
流通A股	4.18
52周内股价区间（元）	12.96-22.17
总市值	92.32
总资产	23.56
每股净资产	3.02

分析师信息

分析师：龚梦泓
执业证号：S1250518090001
联系方式：023-63786049 / gmh@swsc.com.cn
联系人：夏勤
联系方式：023-63786049 / xiaqin@swsc.com.cn

重要声明

本报告内容基于合法合规数据来源，分析师独立、客观出具报告，不因报告内容获取任何形式的补偿。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

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