20170327-兴业研究-大类资产研究_加息后全球债市迎来修复期_28页_573kb

2017年3月27日大类资产研究总结

核心内容

本报告分析了2017年3月27日全球主要资产类别（债券、股票、大宗商品、房地产）的走势，并对全球央行利率政策、资金流动、外汇市场、风险指数等进行了详细解读。整体来看，全球市场在加息后进入修复期，部分资产类别表现优于其他，市场波动风险有所上升。

主要观点

1. 利率政策与通胀水平

• 政策利率：英国央行副行长表示加息可能性较大，日本央行仍坚持宽松政策，欧洲央行认为通胀尚未达到目标，美联储部分官员对资产负债表调整存在分歧。
• 通胀水平：英国通胀显著超预期，美国和欧元区通胀预期上升，日本核心通胀仍为负，新兴市场通胀表现分化。
• 利率变动：全球主要经济体长债收益率继续下行，美国10年期国债收益率跌至3月1日以来新低，主要因特朗普未能推动医改议案。

2. 资金流动

• 债券市场：资金持续流入，股票市场资金流入明显缩量。
• 美国：加息后一周出现资金净流出。
• 新兴市场：资金流出持续，但年初至今部分国家如巴西、俄罗斯、墨西哥等货币有所升值。

3. 股票市场

• 美股：受特朗普医改政策推迟及技术性卖盘影响，三大股指全周跌幅均超1%，创年内最大单周跌幅。
• 欧股：德国DAX30指数和法国CAC40指数小幅下跌，英国富时100指数表现相对较好。
• 新兴市场：部分国家如墨西哥、韩国、中国等股指表现优于美股，但巴西、俄罗斯等仍面临压力。

4. 大宗商品

• 原油：因美国EIA原油库存大幅增加，油价下跌。
• 黄金：受益于美元走软，金价突破1250美元关口，创三周新高。
• 其他商品：农产品价格整体下跌，工业金属表现分化，其中铜跌幅较大。

5. 房地产市场

• REITs市场：全球REITs市场小幅震荡，美国REITs收益指数小幅上涨，英国和日本则小幅下跌。
• 绝对收益：英国因退欧风险，房地产收益下跌明显，而中国香港继续领跑全球REITs市场。

6. 风险指数

• 主权CDS：全球主权CDS继续下行，除巴西外，其他经济体风险有所降低。
• 市场波动：VIX指数小幅反弹至今年次高水平，显示市场波动风险上升。

关键信息汇总

央行利率与通胀

全球主要资产走势（上周）

股票市场表现（全周）

大宗商品变动（上周）

外汇市场变动（上周）

主要资产表现（年初至今）

结论

整体来看，全球市场在加息后进入修复期，债券市场表现优于股票市场。美元走软带动黄金价格上涨，但原油因库存增加而下跌。股票市场受政策不确定性影响出现大幅波动，而REITs市场小幅震荡。主权CDS指数继续下行，显示违约风险降低，但市场波动率上升，VIX指数反弹至次高水平。各经济体的利率政策与通胀水平存在显著差异，影响资产表现与资金流向。