20170327-广发证券-择时_选股不大类资产配置_40页_3mb

择时、选股与大类资产配置总结

一、择时研究

1. GFTD模型

• 模型概述：GFTD模型是基于Tom Demark的TD模型发展而来，是一种趋势类择时模型，核心在于“计数取消机制”。
• 买入信号：需要满足两个条件：
  • 买入启动：连续6根K线中，每根K线收盘价比T-4的收盘价低。
  • 买入计数：需满足三个条件：
    • 收盘价大于或等于T-2根K线最高价。
    • 最高价高于T-1根K线最高价。
    • 收盘价高于上一个计数的收盘价。
• 卖出信号：同样需要满足两个条件：
  • 卖出启动：连续6根K线中，每根K线收盘价比T-4的收盘价高。
  • 卖出计数：需满足三个条件：
    • 收盘价小于或等于T-2根K线最低价。
    • 最低价低于T-1根K线最低价。
    • 收盘价低于上一个计数的收盘价。
• 模型表现：
  • 全样本累计收益率为3861.8%，年化收益率36.8%。
  • 交易次数为70次，胜率55.7%，赔率3.59。
  • 最大回撤为-26.6%。
• 趋势分析：趋势类模型在单边市中表现较好，震荡市中净值小幅回撤。

2. LLT模型

• 模型概述：LLT模型是一种低延迟趋势线模型，通过调整参数$\alpha$来表征当前价格与历史价格之间的权重。
• 模型表现：
  • 在d=30下，LLT模型在沪深300指数中历史12年表现优异，超过91%年份正贡献。
  • 全样本累计收益率为3324.1%，年化收益率35.1%。
  • 交易次数为247次，胜率30.0%，赔率6.34。
  • 最大回撤为-27.0%。
• 趋势分析：LLT模型在单边市中表现良好，震荡市中净值小幅回撤。

3. 日历效应：4月展望

• 市场走势：
  • 3月份第3周大概率上涨，4月份进入进攻阶段。
  • 4月份前半月上涨概率达83.3%，为进攻时刻。
  • 4月份整体上涨概率为63.6%，下半月可能走弱。
• 板块表现：
  • 非银金融、汽车、建筑、采掘等板块在4月份前半月表现较好。
  • 建议关注非银、汽车、建筑、采掘等板块。

二、风格及板块策略

1. 风格策略

• 风格趋势：
  • 2017年3月，盈利风格强势，成长小盘有所逆袭，但短期不可持续。
  • 建议在二季度重点配置价值风格，采用短期反转选股策略。
  • 避免高换手个股，同时谨慎配置小盘和成长风格。
• 量化选股流程：
  • 数据库维护：Wind、朝阳永续、天软科技等。
  • 风格筛选：价值、成长、趋势、反转等。
  • 资金分配：等权分配、行业集中、风险中性。
  • 策略回溯：风格等权、动量、反转等。
  • 对冲方案：同步建仓、基差套利、趋势投机等。

2. 板块轮动策略

• 相似性匹配：
  • 超配行业包括银行、食品饮料、非银金融、公用事业、休闲服务、商业贸易、医药生物等。
  • 2017年3月17日至4月28日期间，建筑（中信）表现突出。
• 羊群效应：
  • 市场剧烈波动时，投资者倾向于跟随市场趋势，形成“羊群效应”。
  • 案例显示，羊群效应下行业轮动策略表现优异。

3. 行业内风格优选

• 建筑行业：建议价值选股。
• 食品饮料行业：注重盈利。
• 其他行业：根据市场情况选择不同风格。

三、大类资产配置

1. 资产配置模型

• 模型类型：
  • 马科维茨模型：基于风险与收益的最优化配置。
  • 风险平价模型：根据资产风险权重进行配置。
  • BL模型：在马科维茨模型基础上引入主观观点。
  • ABL模型：在BL模型基础上引入宏观因子，提高模型准确性。
• 配置建议：
  • ABL模型选用宏观因子包括：2年期国债收益率、CPI当月同比、股息与债券收益率的利差、铜期货主力合约、M2同比变化、波罗的海干货指数、M1同比变化、OECD综合领先指标、消费者信心指数等。
  • 当前建议配置：权益30.00%（沪深300 30.00%，中证1000 0.00%）、固定收益7.46%（中证企业债 7.46%）、商品22.54%（农产品17.30%，金属3.62%，能源化工0.00%，贵金属1.63%）、流动性资产40.00%（货币40.00%）。

2. 资产配置表现

• 历史业绩：
  • ABL模型在2009-2016年表现良好，年化收益率达24.78%，波动率26.77%，夏普比例0.926，最大回撤3.02%。
  • 每年表现差异较大，但整体收益与风险控制表现优异。

3. 平台支持

• 广发金工大类资产配置平台：提供量化选股和资产配置的平台支持，方便投资者进行策略构建和执行。

四、风险提示与免责声明

• 风险提示：模型基于历史数据，不能完全准确预测未来市场走势，投资者需结合自身情况判断。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，广发证券不对因使用本报告内容而造成的损失承担责任。报告可能与未来市场情况出现偏差，投资者应独立判断。