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浙商晨报 2017年03月27日总结

核心内容概览

本周浙商晨报重点分析了宏观流动性、经济复苏、行业趋势以及个股表现，涉及多个领域，包括宏观固收、策略、主题投资、交运、地产、新能源、传媒及电子等。整体来看，资金面偏紧局面有望缓解，国债利率下行，同时多个行业如水泥、航空、一带一路主题、储能、传媒和电子等表现积极。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

1.1 资金面偏紧局面有望缓解，国债利率下行

• 货币政策：货币政策稳中偏紧，资金面易受扰动，主要受光大银行发行可转债和季末MPA考核影响。
• 资金面变化：本周资金紧张，但随着打新资金解冻、缴税时点过去，资金面有望逐渐恢复平稳。
• 利率债市场：国债收益率整体下行，10年期国债收益率周五下跌5BP，国债期货涨幅明显。
• 外部因素：美债收益率下跌，全球再通胀预期减弱，美国避险情绪升温，美元指数跌至99.77，接近特朗普上台前水平。

1.2 进一步看好中国经济，水泥和BDI价格上涨

• 产业链数据：上游有色价格回调，中游水泥、BDI价格上涨，下游地产销售继续放量。
• 行业估值：市盈率TTM处于历史低位的行业包括农林牧渔、休闲服务、计算机、传媒、保险、券商。
• 行业配置建议：推荐钢铁、水泥、家电、白酒等中期受益内需复苏的周期行业和长期竞争优势明显的白马龙头。
• 风险提示：地产政策加码可能冲击经济复苏，原材料价格上涨可能影响下游企业利润。

2. 行业与个股

2.1 持续推荐一带一路主题

• 主题逻辑：一带一路主题进入5月峰会预热阶段，相关个股表现活跃。
• 受益标的：国际工程央企如北方国际、中工国际、中钢国际、中材国际；新疆、厦门板块如西部建设、厦门港务。
• 外溢效应：一带一路带来的基建需求将向产业链上下游、区域和合作层次延伸。
• 推荐标的：特变电工、跨境通等涉及产能合作和跨境电商。

2.2 内需强劲是筛选港口航运纯正标的的主逻辑

• 港口推荐：南京港、连云港港、北部湾港、宁波港，其中南京港是受益内需最纯正的标的。
• 航运推荐：安通控股、中外运长航、宁波海运、中远海特，其中安通控股是受益内需最纯正的标的。
• 行业分析：内需强劲对港口航运的拉动好于外贸，建议关注内贸型港口和受益于进口散货的航运标的。

2.3 航空板块上涨点评

• 行业表现：航空板块上涨，需求增长有望带动票价同比提升。
• 运营数据：1-2月三大航ASK同比增速分别为4.50%、8.24%、7.40%，RPK同比增速分别为7.27%、12.89%、10.52%，客座率同比提升。
• 推荐个股：中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空。
• 影响因素：油价和汇率预期趋稳，降低航空成本压力。

2.4 限购不改弱三四线向好趋势

• 地产市场：弱三四线城市房地产成交面积持续上涨，政策宽松并未改变其向好趋势。
• 市场预期：预计3月全国商品房成交累计同比22%，弱三四线城市表现超预期。
• 库存去化：多数城市去化周期提升，库存量增加。

2.5 顶层政策推进储能向规模化发展转变

• 政策支持：国家能源局发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见（征求意见稿）》，推动储能发展。
• 行业前景：储能是智能电网、可再生能源系统、“互联网+”智慧能源的重要组成部分。
• 技术发展：铅炭储能和锂电储能技术逐步成熟，成本下降为普及奠定基础。
• 推荐标的：铅炭储能包括南都电源、圣阳股份、雄韬股份；锂电储能包括比亚迪、猛狮科技、亿纬锂能；控制系统与集成包括欣旺达、阳光电源、中恒电气等。

2.6 传媒行业周报

• 行业观点：推荐院线、影视、国改、游戏。
• 重点个股：中国电影、慈文传媒、浙报传媒、宝通科技。
• 热点事件：刘和平继任编剧委员会会长，有望恢复“一剧四星”；BAT广告收入预期增长；阅文集团将分拆赴港上市。
• 票房表现：中国电影是本周票房主要受益者，多部影片票房表现亮眼。
• 电视剧收视：《因为遇见你》《剃刀边缘》《鸡毛飞上天》等电视剧收视率较高。

2.7 电子行业深度报告：新一轮科技创新孕育新产业链机遇

• 科技微创新：OLED、双面盖板玻璃、双摄、无线充电等将成为主流配置。
• OLED市场：2020年OLED屏幕占有率预计达61.3%，带动产业链扩张。
• 双面3D玻璃：加工难度高，国内厂商如伯恩、蓝思、欧菲光等积极布局。
• 双摄市场：明年渗透率有望达40%，市场规模达200亿美元，大陆厂商主要集中在红外滤光片和模组封装。
• 无线充电：到2024年市场规模接近千亿人民币，推荐立讯精密、信维通信、顺络电子、硕贝德等。

结构清晰的总结

宏观与策略

• 资金面：资金面偏紧局面有望缓解，国债利率下行。
• 经济复苏：内需强劲，水泥、BDI价格上涨，但有色、钢材、CCFI数据对经济复苏信心构成负面冲击。
• 行业配置：推荐周期行业如钢铁、水泥、家电、白酒，以及业绩确定性强的白马龙头。

行业与个股

• 一带一路：推荐国际工程央企及区域相关个股，关注产能合作与跨境电商。
• 港口航运：内需强劲为筛选逻辑，推荐南京港、连云港港、宁波港及安通控股、中远海特等。
• 航空：需求增长推动票价提升，推荐中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空。
• 地产：限购不改弱三四线向好趋势，政策宽松推动销售放量。
• 新能源：顶层政策推动储能向规模化发展，推荐铅炭和锂电储能相关企业。
• 传媒：推荐院线、影视、国改、游戏，关注中国电影、慈文传媒等。
• 电子：科技微创新推动新产业链发展，推荐OLED、双面3D玻璃、双摄、无线充电相关企业。

风险提示

• 宏观流动性：MPA考核可能更加严格，影响资金面。
• 经济复苏：地产政策加码可能影响复苏进度。
• 行业竞争：原材料价格上涨对下游企业利润构成压力。
• 政策落地：储能政策推进可能不达预期。
• 市场波动：传媒行业受政策和市场情绪影响较大，存在较大波动风险。