全球大类资产跟踪：非典型的特朗普交易-240720-中泰证券-12页_489kb

报告摘要

非典型的特朗普交易——全球大类资产跟踪（7/15-7/19）总结

核心内容概述

本周（7月15日至7月19日）全球市场受到特朗普遇袭事件及大选胜率提升的影响，形成了“特朗普交易”的主导格局。然而，市场表现并未完全符合预期，美股出现下跌，而美债利率和美元指数则走强。与此同时，国内三中全会召开及经济数据发布，对A股市场形成支撑，债市则整体呈现利率下行趋势。外汇与商品市场方面，美元走强，黄金价格一度突破历史高点，但原油和黑色系商品价格继续下跌。

主要观点

特朗普交易影响显著：特朗普遇袭后，其大选胜率上升，市场迅速转向“特朗普交易”，即预期其上台后将推动“宽财政+脱钩”政策，导致通胀长期化及经济增长预期上修，从而推高美债利率和美元。
美股表现与预期相反：尽管美元和美债表现强劲，但美股并未同步上涨，反而科技股大幅下跌，标普500和纳斯达克指数分别下跌2.0%和3.6%。这主要受到美国政府拟收紧对华芯片限制、特朗普涉台言论及微软蓝屏事件的影响。
欧洲市场趋于谨慎：欧元区通胀数据符合预期，6月CPI同比增长2.5%，低于5月的2.6%。欧央行维持利率不变，但市场仍预期9月有降息可能。法德国债利率下行，欧洲股市受特朗普政策不确定性及美股科技股下跌影响而下跌。
国内市场相对稳定：三中全会召开稳定了市场情绪，尽管北向资金流出，但A股在大盘和成长股带动下小幅上涨。国债利率多数下行，显示市场对经济增速仍有提升空间。
外汇与商品市场分化：美元指数上涨0.3%至104.37，非美货币多数贬值。黄金价格一度突破历史高点，但原油和黑色系商品价格继续下跌，反映出市场对特朗普政策及全球经济前景的担忧。

关键信息

大类资产表现

资产类别	表现
A股	小幅上涨，国证成长指数涨幅最大
美元	走强，美元指数上涨0.3%
中债	利率下行，显示市场对经济预期乐观
美债	利率上行，10年期美债利率上涨7.0BP至4.25%
黄金	一度突破历史高点，达2469.1美元/盎司
商品	原油、黑色系商品价格下跌，显示需求疲软
美股	下跌，科技股表现最差
原油	下跌2.5%，受特朗普政策影响

债市表现

欧美债市分化：美债利率上行，法德债券利率下行。
10年期美债利率：上涨7.0BP至4.25%。
法德10年期国债利率：分别下行2.6BP和9.0BP。
国内债市：国债利率多数下行，1Y、5Y、30Y和50Y国债利率分别下行1.3BP、4.8BP、0.8BP和0.5BP。10年期国债利率震荡，整周上行0.1BP至2.26%。