20210620-德邦证券-策略周报_上沿勿躁_把握REITs二级机会_22页_1mb

策略周报总结

核心内容概览

本报告围绕国内经济周期、美联储政策调整、陆股通标的调整、市场风格变化及行业配置等核心议题展开分析，旨在为投资者提供关于市场走势和投资机会的参考。

主要观点与关键信息

国内经济周期分析

• 经济见顶回落：5月产出和需求数据验证了经济见顶回落，但回落风险较低，外需仍具支撑。
• 制造业与出口表现突出：制造业投资和出口成为经济复苏的重要亮点，而消费和投资恢复缓慢。
• 工业增加值与服务业稳定：工业增加值环比稳定在0.52%，服务业占GDP比例超50%，保持稳定增长。
• 消费恢复不足：社会消费品零售总额恢复较慢，商品零售与餐饮消费均未恢复至疫情前水平。
• 投资复苏有限：全国固定资产投资同比增长15.4%，但增速仍低于疫情前水平。
• 出口成为重要支撑：海外经济复苏推动出口增长，尤其在家具、服装和汽车行业表现突出。

美联储政策变化

• 转鹰信号：美联储在6月议息会议中释放对经济乐观预期及对通胀担忧，但市场倾向认为通胀为一次性。
• 点阵图作用有限：点阵图不能准确预测加息时间，最佳决策时点仍需等待8月全球央行峰会。
• 货币政策调整：美联储上调了超额准备金利率和隔夜逆回购利率，但维持联邦基金目标利率在0-0.25%区间。
• 市场波动加剧：由于对美联储政策的分歧，美股和美债波动率上升，但系统性风险尚未显现。
• 通胀与就业复苏：美国通胀水平持续上升，就业市场仍在恢复中，但存在不确定性。

陆股通调整与市场风格

• 标的调整：陆股通新增97只标的，剔除135只个股，科创与创业板权重提升。
• 资金活跃度下降：北上资金和融资交易活跃度同步回落，市场风险偏好转弱。
• 成长行业受青睐：未来北上资金对成长行业定价权提升，市场风格可能偏向科技股。
• 消费行业分歧：北上资金对医药与食品饮料行业减持，而融资仍持续净买入。

行业配置建议

• 超长赛道与极低估值：建议关注银行、高速公路等兼具复苏与低估值的行业。
• 高景气行业：关注半导体、国防军工等有望维持高景气的行业。
• 高端化逻辑：啤酒等高端化趋势明确的行业值得关注。
• 碳中和主线：三条主线包括清洁能源、传统高能耗行业减排替代、新兴高能耗行业龙头市占率提升。

投资建议

• 把握公募REITs机会：建议关注下周公募REITs上市的二级市场投资机会。
• 执两端策略：在市场接近上沿时保持谨慎，建议关注超高成长与极低估值的板块。

风险提示

• 经济复苏弱于预期：若经济复苏不及预期，可能影响市场表现。
• 流动性收紧：若流动性收紧超预期，可能对市场造成压力。
• 疫情反复：疫情反复可能对经济复苏和市场情绪产生负面影响。

数据与图表支持

• 高频数据：显示经济数据基本符合市场预期，周期股滞涨，成长股领涨。
• 政策动态：美联储点阵图、陆股通调整等政策变动对市场有重要影响。
• 资金流向：北上资金与融资资金的变化反映市场风格和风险偏好。

结论

报告指出，尽管国内经济已见顶回落，但系统性风险较低，建议投资者关注公募REITs的二级市场机会。同时，美联储政策的不确定性仍需持续关注，市场风格可能偏向成长行业。在行业配置上，建议兼顾低估值与高景气行业，并把握碳中和趋势带来的投资机会。