20161114-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权周报_认购波动率继续反弹_期权成交量显著回暖_21页_1mb

报告摘要

50ETF期权周报总结（20161107-20161111）

核心内容概览

本周50ETF期权市场整体呈现波动率反弹、成交量回暖、流动性改善的态势。50ETF价格继续震荡上行，涨幅为1.68%，而认沽期权因市场预期变化出现明显下跌。市场中“50ETF购11月2.30”合约涨幅最高，达62.59%。期权成交量周总达2912190张，日均58万张，周三单日成交量最高，达837488张。

波动率方面，认购期权Vega加权隐含波动率略有回升，周五收于11.20%，而认沽期权波动率略有回落，周五收于18.61%。整体波动率差扩大，预示未来波动率存在反弹空间。

主要观点

1. 价格走势

50ETF继续震荡上行，单周涨幅为1.68%。
认购期权“50ETF购11月2.30”涨幅最大，达62.59%。
认沽期权“50ETF沽11月2.25”跌幅最大，达-88.31%。

2. 成交量分析

周总成交量为2912190张，较上周增长38.87%。
成交量主要集中在11月合约，远月合约成交量不活跃。
成交认购认沽比在1.50附近震荡，持仓量认购认沽比保持稳定。

3. 波动率走势

认购期权Vega加权隐含波动率略有回升，周五收于11.20%。
认沽期权Vega加权隐含波动率略有回落，周五收于18.61%。
波动率差扩大，预示未来波动率存在反弹空间。
当月合约波动率曲线呈现微笑形态，次月合约呈现倾斜形态。

4. 套利机会

由于期货合约存在较大负基差，正向套利机会出现。
市场存在平价正向套利和箱型正向套利机会。
实际操作中由于融券难度大，反向套利受限。

5. 期权策略

波动率交易策略：基于认购期权隐含波动率构建布林通道，当波动率偏高时做空，偏低时做多。策略周收益率为0.01%，累计收益率为20.41%。
C/P比择时策略：构建布林通道，通过C/P比的变化产生交易信号。策略上周信号为看空，本周触发止损，调整为看多。累计收益率为45.69%，最大回撤为24.74%。
跨式组合建议：构造远月跨式组合，买进“50ETF购2017年3月2.25”和“50ETF沽2017年3月2.25”，并进行delta对冲，以获取波动率反弹带来的收益。