20240829-中泰证券-盘江股份-600395.SH-煤炭持续恢复可期_电力盈利表现较好_4页_454kb

盘江股份（600395.SH）公司点评总结

核心内容

盘江股份（600395.SH）于2024年8月27日发布半年度报告，显示公司2024年上半年业绩承压，但电力板块盈利表现较好。分析师杜冲维持“买入”评级，当前股价为5.23元，对应PE为29.6X（2024E）。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024年上半年：公司实现营业收入40.46亿元，同比减少23.63%；归母净利润0.37亿元，同比减少93.98%；扣非归母净利润-0.46亿元，同比减少108.16%；经营活动产生的现金流量净额为1.08亿元，同比减少86.43%。
• 2024Q2：营业收入20.97亿元，同比-13.88%，环比+7.57%；归母净利润为0.16亿元，同比-94.07%，环比-25.22%；扣非归母净利润为-0.48亿元。
• 盈利预测：公司2024-2026年营业收入分别为88.44、103.93、115.53亿元；归母净利润分别为3.80、7.12、7.40亿元，对应每股收益分别为0.18、0.33、0.34元。

2. 煤炭业务展望

• 产销情况：2024年上半年商品煤产量447万吨，同比减少30.14%；商品煤销量407万吨，同比减少39.59%。
• 价格与成本：吨煤价格835元/吨，同比增长9.32%；吨煤成本644元/吨，同比增长19.64%；吨煤毛利191元/吨，同比减少15.27%。
• 未来预期：预计下半年煤炭产销将持续恢复，成本端有望摊薄，盈利能力有望修复。

3. 电力业务表现

• 项目进展：新光公司燃煤发电项目、关岭新能源公司光伏发电项目一期等电力项目上半年正式投入运营，带动电力板块规模快速扩大。
• 发电数据：2024年上半年发电量14.86亿度，同比上涨6689.91%；上网电量14.08亿度，同比上涨6334.19%。
• 盈利情况：新光发电有限公司和盘江新能源发电（关岭）有限公司分别实现净利润0.21亿元和0.61亿元，电力板块成为新的利润增长极。

关键信息

财务数据概览

财务比率

风险提示

• 煤价超预期下跌风险
• 在建及拟建项目进度不及预期
• 宏观经济下滑风险
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

结论

尽管盘江股份2024年上半年业绩承压，但电力板块表现强劲，成为新的盈利增长点。分析师认为，随着煤炭产销恢复及成本控制，公司盈利能力有望改善，因此维持“买入”评级。