20201011-兴业证券-非银周报_陆金所赴美上市_券商三季度业绩确定性仍强_11页_1mb

金融行业周报总结（2020年10月11日）

核心内容概览

本报告聚焦保险与券商行业的最新动态与投资观点，分析市场表现、政策变化及未来发展趋势。

一、保险行业分析

主要观点

• 市场表现：2020年9月28日至10月9日，保险III（申万）上涨0.42%，跑输沪深300指数2个百分点。个股中，中国太保上涨1.6%，表现优于其他上市险企。
• 政策利好：节前银保监会发布《互联网保险业务监管办法（征求意见稿）》，明确持牌经营原则，规范销售行为，有利于互联网保险的健康发展。
• 行业转型：陆金所作为中国平安旗下的金融科技平台，正式向美国SEC递交招股书，转型成效显著，网贷产品规模占比已降至12.8%。
• 投资建议：继续看好保险板块估值修复行情，推荐估值相对较低且基本面有望改善的中国平安，以及基本面较好且开门红确定性强的中国人寿。

关键信息

• 陆金所2019年营收478亿元，利润133亿元。
• 陆金所此前融资约30亿美元，C轮融资估值达394亿美元。
• 保险板块当前对应2020年PEV估值为0.63-1.17倍，略低于中枢。

二、券商行业分析

主要观点

• 市场表现：券商板块同期上涨0.35%，跑输沪深300指数。节后市场成交额回升，但券商板块涨幅仍有限。
• 业绩表现：2020年1-8月券商业绩持续增长，8月营收及净利润同比分别增长40.0%和47.4%。
• 政策利好：节前中国证券业协会发布《证券公司场外期权业务管理办法》，放宽交易商资质门槛，扩容个股标的范围，利好头部券商。
• 投资建议：继续乐观看好券商板块未来表现，推荐招商证券和中信证券，受益于集团平台发展及业务扩容。

关键信息

• 场外期权新规下，可开展业务的券商数量将扩容至70家，CR5达72.25%。
• 证券III（申万）当前PB为2.1倍，处于历史较高区间。
• 头部券商如华泰、国君、中信、申万及建投将更受益于新规。

三、重点公司评级

四、投资要点总结

保险行业

• 估值修复预期：投资端改善与开门红将推动保险板块估值修复。
• 政策规范：互联网保险监管趋严，规范经营行为，提升行业健康发展水平。
• 陆金所上市：陆金所赴美上市，标志着平安金融科技进一步拓展。

券商行业

• 业绩增长：前8月业绩持续增长，但9月自营表现或拖累业绩。
• 政策利好：场外期权业务扩容，提升头部券商竞争力。
• 市场预期：三季度业绩确定性强，叠加政策与并购预期，乐观看好券商板块。

五、风险提示

• 利率下行
• 市场整体向下风险
• 成交额大幅回落
• 政策落地不达预期
• 行业竞争加剧
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化

六、附录：关键数据

本周涨跌幅排名（部分）

市场数据（截至10月10日）

七、分析师信息

• 许盈盈：xuyingying@xyzq.com.cn，S0190519070001
• 王尘：wangchenjy@xyzq.com.cn，S0190520060001
• 研究助理：曹欣童，caoxintong@xyzq.com.cn

八、图表说明

• 图1：保险板块、券商板块周涨跌幅及市场表现
• 图2：A股市场周度日均成交额
• 图3：沪深两融余额
• 图4：股权质押市值
• 图5：股权融资规模
• 图6：债权融资规模

九、投资评级说明

十、特别声明

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能受利益冲突影响，投资者应独立评估。
• 本报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制或转载。