20260208-国泰君安期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝&氧化铝产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月8日铝及氧化铝产业链的市场表现与基本面情况，重点关注了节前后的市场情绪、库存变化、价格走势及供需格局。整体来看，铝与氧化铝市场均面临一定的压力，但仍有结构性机会。

主要观点

铝市场

• 市场情绪：受海外AI泡沫担忧及美联储政策调整影响，本周铝价出现回调，但市场情绪尚未全面转向悲观，节后仍有“春季躁动”可能。
• 库存情况：铝锭社库周度增加5.3万吨至85.3万吨，显示需求偏弱。
• 现货贴水：SMM华东与华南现货贴水收窄至-150元/吨，表明市场对现货的接受度有所回升。
• 下游表现：铝板带箔与铝型材开工率回落，显示需求疲软；铝棒加工费回升，但加工利润仍处于低位。
• 持仓与成交量：沪铝主力合约成交量与持仓量均大幅回落，显示市场参与度降低。

氧化铝市场

• 价格走势：氧化铝整体走势震荡收敛，空头减仓迹象显现，但基本面仍偏弱。
• 库存变化：全国氧化铝总库存继续累库，港口库存减少，但站台/在途库存增加。
• 现货升贴水：氧化铝现货升贴水走弱，显示市场情绪偏空。
• 供应情况：氧化铝产能利用率稳定，但供给过剩、累库持续，成本端承压。

关键信息

期货市场数据

成交与持仓变化

库存变化

期现价差

月间价差

内外价差

基本面数据

产业链关键指标分析

铝土矿

• 港口库存：进口铝土矿港口库存继续累库，港口库存天数增加。
• 发运量：几内亚和澳大利亚港口发运量小幅回升，但海漂库存有所回落。
• 出港量：出港量减少，到港量回升，显示港口交投氛围趋淡。

氧化铝

• 库存：全国氧化铝总库存继续累库，厂内库存增加，电解铝厂库存回升，站台/在途库存增加。
• 产能利用率：全国氧化铝运行总产能为9360万吨，运行产能环比减少50万吨。
• 产量：冶金级氧化铝产量为181.4万吨，环比下降1.6万吨，仍处高位。

电解铝

• 产量：电解铝周度产量为85.9万吨，保持近六年高位。
• 铝水比例：铝水比例季节性回落，显示消费淡季特征。

下游加工

• 开工率：铝型材、铝棒、铝线缆、铝箔开工率整体回落，符合季节性。
• 加工利润：铝棒加工费回升，但整体加工利润仍处于低位。

风险提示

• 宏观风险：海外地缘政治冲突及贸易政策变化增加市场不确定性。
• 微观矛盾：若节后铝锭去库不及预期，叠加宏观风偏波动，铝价可能面临回调压力。
• 库存压力：铝锭、氧化铝库存持续累库，对价格形成压制。
• 成本端：氧化铝成本端承压，矿端跌价预期持续，对市场情绪产生负面影响。

结论

铝及氧化铝市场在节前偏轻仓，节后或有反弹机会，但需警惕库存去化不及预期及宏观不确定性带来的回调风险。氧化铝市场整体偏弱，但空头减仓可能带来短期反弹机会。建议投资者关注库存变化及宏观政策动向，合理控制仓位，把握结构性机会。