20240804-国泰期货-铝_仍在磨底_夜盘再破万九关口_氧化铝_相对抗跌_17页_8mb

国泰君安期货研究：铝及氧化铝周报分析

1. 铝市场分析

行情概况

本周沪铝反弹乏力，周五夜盘再破万九关口。研究认为铝价下跌主要受海外宏观阶段性”衰退预期“定价影响，但美国经济数据表明此预期或尚未完全定价，需警惕市场矫枉过正的可能性。

基本面分析

✔️ 社库库存：国内铝锭社会库存增加20万吨达803万吨
✔️ 产量变化：铝板带箔产量环比下滑，铝型材中建筑材持续下滑，工业材小幅回升
✔️ 加工利润：铝棒加工费本周最高达490元/吨

价格走势

铝价呈现低位震荡格局，各期限价差反映市场对经济预期转弱的担忧。供需矛盾短期内偏向宽松，但库存低位背景下，下半年仍存阶段性博弈机会。

2. 氧化铝市场分析

行情特点

氧化铝表现相对抗跌，但近期出现两轮明显下跌走势，主要受以下因素影响：

• 远期供应压力持续释放
• 高利润品种受到空头资金青睐

基本面现状

✔️ 现货报价：山西地区报价虽有小幅下调，但期货大幅贴水情况显示现货支撑较强
✔️ 库存状况：铝土矿及氧化铝企业库存天数处于低位
✔️ 进口盈亏：测算显示国内氧化铝进口仍处亏损状态

价格展望

预计下半年氧化铝价中枢仍与铝、铜等大金属联动，阶段性低位买点存在。但需关注沪铝价格企稳情况及海外宏观预期修正方向。

3. 原因分析

宏观层面

• 美国就业数据边际走弱挑战衰退预期
• 但经济也未现硬着陆风险

供需层面

• 铝产量环比下行，但国内新增产能仍在爬坡阶段
• 下游需求复苏仍偏缓慢
• 库存处于低位但进口利润倒挂

4. 未来展望

短期

仍有下探空间，关注万九关口整数支撑

中长期

■ 矫枉过正预期下，存在反弹机会
■ 氧化铝或延续区间震荡，寻找4季度阶段性买点
■ 需动态评估反弹持续性和高度

说明

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