20260208-国泰君安期货-棕榈油_基本面驱动有限_宏观扰动为主_豆油_南美题材不足_区间震荡调整_7页_1mb

棕榈油与豆油市场分析总结（2026年02月08日）

核心内容概述

本报告分析了2026年2月8日棕榈油和豆油市场的走势及影响因素，指出当前市场主要受宏观情绪和能源价格推动，基本面改善有限。预计短期内市场可能震荡调整，但一季度仍有做多机会，需警惕回调风险。

棕榈油市场分析

主要观点

• 上涨驱动：近期棕榈油上涨主要由宏观资金关注商品周期轮动、MPOB利空落地、B50悲观情绪消化、马来去库良好、印尼加税预期及斋月前备货等因素共同推动。
• 基本面改善：马来1月减产幅度接近15%，库存大概率降至285-290万吨，去库进程良好。但远期需求逻辑与产量缠绕，基本面改善节奏偏慢。
• 潜在利空：若2月马来产量在150万吨以上，可能引发新的利空；同时，市场担忧斋月后产量回升可能带来价格回调。
• 出口与政策：印尼加税预期较强，2月抢出口行为明显，叠加寒潮、地缘问题等推涨能源价格，棕榈油做多情绪回暖。
• 价差与利润：印马价差快速回升，加税前甩货进入尾声；印度CPO进口利润回落，但葵油进口利润仍好，棕榈油后续出口面临挑战。

预期走势

• 短期趋势：预计在3月美国生柴政策出台前，棕榈油仍有上涨潜力，但需警惕前高压力及节前宏观情绪退潮带来的回落。
• 长期展望：4-5月马来产量或同比下降，市场将重新评估产量预期，若无新利空，棕榈油可能进入新一轮企稳等涨阶段。

豆油市场分析

主要观点

• 上涨驱动：美豆油在45Z、RVO等政策落地后，仍有超过56美分的上涨潜力，但需关注EPA消息反复带来的波动。
• 南美天气：2月南美天气炒作热点不足，巴西大豆长势良好，阿根廷核心产区干旱风险有所缓解。
• 国内需求：国内3-4月大豆到港缺口不大，但春节假期导致停机时间较长，节前备货积极性不强，警惕节后备货热潮带来的现货情绪。
• 价差与利润：印马价差回升，印度豆棕CNF价差回落，显示豆油进口竞争力下降，豆油短期跟随棕榈油及国际油价震荡调整。

预期走势

• 短期趋势：豆油短期内以震荡调整为主，需关注产量端驱动的兑现及宏观情绪变化。
• 长期展望：若南美豆油供应延迟，印度可能进入与产地博弈阶段，豆油价格或受此影响出现波动。

市场数据概览

期货价格与走势

价差走势

仓单变化

总体市场展望

• 宏观与能源情绪：当前市场上涨主要受宏观情绪和能源价格上涨推动，但需警惕宏观情绪退潮后的回调。
• 基本面驱动：棕榈油基本面改善有限，但无明显利空，短期内仍具备做多条件；豆油则需等待南美产量兑现及国内需求变化。
• 风险提示：需关注3月美国生柴政策落地、2月马来产量是否低于140万吨、斋月后产量回升可能带来的回调，以及南美天气与EPA消息带来的不确定性。

结论

棕榈油和豆油市场当前主要受宏观及能源情绪推动，基本面改善有限。短期内油脂板块或继续震荡调整，但一季度棕榈油存在做多机会，需关注产量与政策变化。豆油则需等待南美供应与国内需求的进一步确认，短期内以跟随市场为主。