20260208-国泰君安期货-锡周报_31页_2mb

锡周报总结

核心内容

2026年2月8日发布的《锡周报》主要分析了近期锡价走势、市场供需情况、库存与资金变化、价差结构以及终端消费表现。报告指出，当前锡价在春节前以震荡调整为主，基本面未发生显著变化，但资金面情绪偏弱，导致价格下跌。

主要观点

1. 价格走势

• 本周锡价延续上周五的下跌趋势，沪锡主力合约从469950元/吨跌至345000元/吨，跌幅达-12.71%。
• 现货市场在价格回调后出现成交回暖，现货升贴水上升至1300元/吨，显示市场对锡的需求有所释放。
• LME锡现货升贴水为-157美元/吨，较上周有所下降。

2. 交易面分析

• 成交与持仓：沪锡成交减少，持仓量从约11.9万手大幅减仓至8-9万手，资金流出明显。
• 价差结构：锡月间结构由C结构转为B结构，显示市场对近月合约的偏好有所增强。
• 库存变化：国内社会库存显著去化，周度去库1454吨，期货库存去库1808吨。LME库存也有所减少，注销仓单比例回升至4.45%。

3. 供应面分析

• 锡矿供应：2025年12月锡精矿产量同比减少4.90%，进口量同比增加119.37%，但累计同比减少14.55%。云南与江西的锡矿加工费维持在14000元/吨和10000元/吨。
• 精炼锡产量：2026年1月国内锡锭产量为15100吨，同比减少3.76%。云南与江西两省开工率小幅回落至68.1%。
• 进出口情况：2025年12月锡锭净出口1215吨，印尼进口至中国636吨。进口盈亏水平为-14905元/吨。

4. 需求面分析

• 消费量：2025年12月锡锭表观消费量为14735吨，实际消费量为14040吨。
• 下游需求：焊料企业1月开工率回落至69.7%，主要镀锡板企业产量和销量小幅回落。
• 终端消费：2025年12月终端产量表现较好，集成电路、电子、智能手机、空调等家电产量均有所回升。但汽车消费环比回落。

关键信息

价格数据

• 沪锡主力合约本周收盘价为357,000元/吨，周涨幅为-12.71%。
• 伦锡3M电子盘本周收盘价为19,920美元/吨，周涨幅为2.65%。
• SMM 1#锡锭价格本周五为285,200元/吨，较上周五上涨4,200元/吨。
• 现货对期货主力价差本周五为-400元/吨，较上周五上涨199,600元/吨。

库存数据

• 国内社会库存周度去库1454吨，期货库存周度去库1808吨。
• LME总库存本周减少，注销仓单比例回升至4.45%。

资金与持仓

• 沪锡沉淀资金为296519万元，近10日资金流向为流出方向。
• 沪锡总持仓从约11.9万手减至8-9万手，持仓库存比有所回升。

价差结构

• 本周锡月间结构由C结构转为B结构，显示市场对近月合约的偏好。

需求与消费

• 2025年12月终端消费表现较好，集成电路、电子、智能手机、空调等产量均有所回升。
• 家电消费环比回升，汽车消费环比回落。
• 费城半导体指数有所上升，显示半导体行业需求回暖。

结论

综上所述，当前锡市场基本面未发生显著变化，供给端仍偏紧，而需求端在价格回调后有所释放，推动现货升贴水上升。然而，短期资金面情绪偏弱，导致价格震荡调整。春节假期前市场或以震荡为主，投资者需关注节后供需变化及资金动向。