20210522-招商期货-甲醇产业链周度报告_煤炭价格大幅走弱_甲醇估值理性回归_16页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年5月22日甲醇MA期货价格走势及产业链运行情况，重点讨论了成本端、需求端、库存及外盘到港量等因素对甲醇价格的影响，并提出了操作建议与风险提示。

主要观点

• 成本端大幅回落：国家层面政策引导下，煤炭价格高位回落，显著拖累甲醇成本支撑，带动甲醇价格重心下移。
• 甲醇估值理性回归：煤炭价格下跌后，甲醇价格跟随走弱，市场估值趋于合理。
• 需求端表现分化：下游烯烃装置开工率维持高位，但利润因甲醇价格上涨而压缩，价格下跌后利润有所修复，装置停车压力减轻。
• 港口库存偏低：沿海地区甲醇库存小幅上升，但同比大幅下降，港口流通库存仍偏少，库存累积压力延后。
• 外盘供应变化：委内瑞拉因天然气问题导致部分装置临停，海外供应减少；伊朗可能在第四季度增加原油产量，对国际油价形成压力。

关键信息

一、价格走势与市场情绪

• 国内甲醇价格：本周价格整体回落，华东、江苏等地跌幅明显，内蒙古、新疆价格略有回升。
• 期货市场：甲醇期货价格大幅回落，市场看空情绪增强，交投活跃度下降。
• 基差与价差：华东现货价格与期货价格基差维持在100元附近，9-1结构远期升水走低。
• 内外盘价差：CFR中国美金价格下降，进口成本降至2420元附近，进口利润仍维持在300元水平，边际进口驱动尚存。

二、供应端分析

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为75.24%，较上周上涨0.32个百分点，较去年同期上涨10.07个百分点；西北地区开工负荷为82.63%，较上周上涨0.26个百分点，较去年同期上涨5.52个百分点。
• 检修情况：国内甲醇装置检修损失量环比减少，显示供应端稳定性增强。
• 海外供应：委内瑞拉装置临停影响海外开工负荷，伊朗可能增加原油产量，对国际油价形成压力。

三、需求端分析

• 烯烃装置：甲醇制烯烃平均开工负荷为87.14%，较上周上涨1.13个百分点，青海盐湖MTO装置恢复半负荷生产。
• 甲醛：开工率上升，成本支撑下移，但有淡季走弱预期。
• 醋酸：开工率上升，部分装置重启，市场景气度维持高位。
• MTBE：开工率小幅下降，国际油价走低影响其价格。
• 二甲醚：开工率略有下降，处于消费淡季，交投氛围一般。

四、库存与到港量

• 沿海库存：本周沿海库存为80.8万吨，环比上升1.1万吨，涨幅1.38%，同比下降33.12%。
• 内地库存：西北主产区库存小幅上升。
• 外盘到港量：本周船期预报为23.29万吨，预计5月21日至6月6日沿海到港量为56.76万-57万吨，其中江苏预计到港32.91万-33万吨。

操作建议

• 操作策略：建议继续持有09空单，关注煤炭价格波动风险。
• 风险提示：
  • 下游MTO装置可能增加检修；
  • 上游突发检修可能影响供应；
  • 外盘到港量超预期可能对国内价格形成压力。

研究员简介

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注甲醇及尿素产业链基本面分析，期货从业资格编号：F3069046。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，期货从业资格编号：F3035271，投资咨询资格编号：Z00014623。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价。
• 投资者应谨慎评估风险，自行作出投资决策。
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