20230210-国投安信期货-_点石成金_甲醇_煤制成本坍塌_价格中枢下移_3页_1mb

【点石成金】甲醇：煤制成本坍塌，价格中枢下移

核心内容概述

本文分析了2023年2月甲醇价格走势及其背后的驱动因素。主要围绕成本端动力煤价格下跌、国内甲醇供需格局变化以及月间价差波动等角度展开，揭示了甲醇市场在春节后价格调整的逻辑与预期。

主要观点

1. 价格下跌主线逻辑

   • 甲醇2305合约在春节假期后从2818元/吨跌至2581元/吨。
   • 价格下跌主要受成本端动力煤价格大幅走弱影响，带动甲醇整体价格中枢下移。
   • 节后国内工业品资金情绪由“强预期”向“弱现实”转变，进一步加剧了价格下行压力。

2. 现货价格区域分化

   • 国内甲醇现货价格呈现“内地强、港口弱”的格局。
   • 与往年不同，今年西北地区两套CTO一体化工厂装置意外停车，导致甲醇外采量增加，支撑了西北地区现货价格。
   • 西北与港口的物流价差处于关闭状态，显示市场供需结构出现变化。

3. 供需格局分析

   • 2月份国内甲醇供需维持“近强远弱”态势。
   • 西北地区因CTO装置外采及传统需求恢复，现货价格偏强。
   • 港口地区则面临2月中旬伊朗装置恢复生产及宁波MTO装置短停的双重压力，现货需求预期受到压制。

4. 月间价差表现

   • 近两周华东沿海地区MTO需求稳定，叠加下游补库情绪提升，推动华东现货基差强势。
   • MA3-5、5-9月间价差走高，反映出投机资金与产业资金在不同维度的博弈。
   • 5-9价差的拐点预计出现在2月中旬，届时伊朗装置恢复与宁波MTO装置短停将缓解港口现货紧张局面。

关键信息

• 成本端影响：动力煤价格下跌是甲醇价格下行的主要原因。
• 西北地区变化：CTO装置停车导致甲醇外采增加，支撑西北现货价格。
• 港口供需预期：伊朗装置恢复和宁波MTO装置短停将对港口甲醇需求形成压制。
• 华东市场表现：MTO需求稳定与下游补库情绪支撑华东现货基差，推动月间价差走强。
• 市场情绪转换：节前强预期与节后弱现实的转换，导致资金情绪变化。
• 未来展望：预计2月中旬港口甲醇现货供需将有所缓解，月间价差可能趋于平稳。

图表要点

• 图1：秦皇岛港动力煤平仓价，反映动力煤价格走弱趋势。
• 图2：动力煤CCTD港口合计库存，显示库存变化对价格的影响。
• 图3：华东甲醇季节性，反映区域价格波动规律。
• 图4：内蒙古甲醇季节性，展示西北地区价格表现。
• 图5：华东甲醇基差季节性，说明基差变化对价格的影响。
• 图6：甲醇5-9价差季节性，反映市场对远期价格的预期。

总结

甲醇价格在春节后出现明显下跌，主要受动力煤价格走弱和市场情绪转换影响。西北地区因CTO装置停车和甲醇外采增加，现货价格偏强，而港口地区则因供需预期变化面临压力。华东市场因MTO需求稳定和下游补库情绪增强，推动基差走高，带动月间价差强势。预计2月中旬随着伊朗装置恢复和宁波MTO装置短停，港口现货供需将有所缓解，甲醇市场或将进入新的平衡阶段。