20210731-招商期货-甲醇产业链周度报告_煤炭端再度走强_甲醇成本端推升明显_15页_1mb

甲醇MA期货周度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月31日甲醇MA期货市场走势及产业链运行情况，指出煤炭价格的上涨对甲醇成本端形成支撑，同时需求端出现分化，库存及外盘到港量变化对市场影响显著。综合来看，短期甲醇价格受成本推动有所上涨，但面临下游MTO装置利润压缩及产能扩张预期的压制，市场上涨动力有限。

主要观点

• 成本端支撑增强：煤炭价格大幅上涨，对甲醇成本端形成明显支撑，且8月仍有检修计划，供应减少进一步推升价格。
• 需求端分化：甲醇制烯烃装置开工负荷小幅回升，但传统下游需求季节性走弱，整体需求增长有限。
• 库存去化：沿海甲醇库存延续去化，但后期进口到港量集中，8月有累库预期。
• 价差结构变化：9-1价差结构走弱，反套策略具备季节性驱动，但上方存在MTO装置高价阻力。
• 进口利润转负：进口成本升至2710元/吨，进口利润转为负值，边际进口驱动减弱。
• 市场操作建议：短期单边观望为主，9-1价差反套逢高布局。

关键信息

一、现货价格及价差情况

• 现货价格：本周甲醇现货价格整体震荡上扬，江苏地区上涨15元/吨，鲁南地区下跌50元/吨，新疆地区上涨62.5元/吨，华南地区上涨35元/吨。
• 基差：甲醇09合约基差维持平水附近。
• 物流窗口：内蒙往华东物流窗口开启，山东往华东关闭，川渝套利窗口持续开启，港口回流内地窗口关闭。
• 内外盘价差：CFR中国甲醇价格为346美元/吨，折算进口成本约2710元/吨，华东市场价格在2700元/吨，进口利润转为-10元/吨。

二、供应端分析

• 国内开工负荷：全国甲醇装置开工负荷为69.33%，环比下降0.40个百分点，较去年同期上涨7.27个百分点。
• 西北地区：西北甲醇装置开工负荷为75.77%，环比下降0.44个百分点，较去年同期上涨4.73个百分点。
• 检修情况：本周上游甲醇装置检修损失量环比增加，8月仍有一定检修计划。
• 海外供应：海外甲醇装置开工率偏高位，进口有回升预期，但高价可能分流部分货源。

三、需求端分析

• MTO/MTP装置：国内甲醇制烯烃装置开工负荷为76.15%，环比上升0.53个百分点。
• MTO利润：甲醇价格上扬导致MTO装置利润压缩，外采甲醇经济性弱于外采乙丙烯。
• 传统下游：甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游装置开工率波动不大，整体需求偏弱。

四、库存及外盘到港量

• 沿海库存：港口总库存为80.48万吨，环比下降1.47万吨，跌幅1.79%。
• 可流通货源：沿海可流通货源约19万吨，华东码头解封后进口船货集中排队卸货。
• 外盘到港：预计7月30日至8月15日沿海地区进口到港量在73.03万-74万吨之间。

操作建议与风险提示

操作建议

• 单边策略：短期建议单边观望，市场上涨动力不足，上方存在阻力。
• 价差策略：9-1价差反套策略可逢高布局，具备季节性驱动。

风险提示

• 下游检修超预期：MTO装置检修超预期可能影响需求端。
• 上游检修增多：上游甲醇装置突发检修可能影响供应。
• 到港不及预期：进口到港量不及预期可能对市场造成压力。

研究员信息

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注甲醇及尿素产业链基本面分析，从业资格号：F3069046。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，从业资格号：F3035271，投资咨询资格号：Z00014623。

重要声明

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• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
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