20230226-招商期货-甲醇产业链周度报告_煤价止跌暂稳_甲醇重心反弹_14页_809kb

甲醇产业链周度报告总结（2023年2月20日-2月24日）

核心内容

本周甲醇市场呈现震荡反弹走势，受成本端煤价上涨及下游补货影响，现货交投回暖，期货价格也有所推涨。然而，煤价处于淡季背景下，仍有进一步下探的可能，需关注春检规模对供应端的影响。

主要观点

• 成本端：煤价因安全监管加强而底部反弹，支撑甲醇成本，推动现货价格走强。
• 供应端：上游甲醇装置复产增加，国内开工率小幅下降，但西北地区开工率降幅较大。同时，宝丰大装置即将投产，压制现货反弹空间。
• 需求端：烯烃装置部分检修，导致需求负荷环比下滑；传统下游如甲醛、醋酸、MTBE开工率有所回升，但二甲醚开工率小幅下降。
• 库存：沿海港口库存环比下降，去化明显，但外盘伊朗检修装置陆续回归，预计后续到港量将增加。
• 外盘：CFR中国甲醇价格为329美元/吨，折算进口成本在2744元/吨附近，进口利润维持在35元/吨左右。

关键信息

一、甲醇现货及期货走势

• 现货价格：本周甲醇现货市场整体走强，江苏、鲁南、内蒙古、新疆、华南、西南等地价格均有上涨。
• 基差：沿海地区基差走强，显示期货价格相对于现货有所支撑。
• 价差结构：5-9合约价差走强，呈现BACK结构，表明市场对远期价格预期偏弱。
• 物流窗口：内蒙往华东物流窗口开启，山东往华东物流关闭，川渝套利窗口开启，港口回流内地窗口关闭。

二、供应端分析

• 国内开工率：本周国内甲醇装置开工负荷为66.48%，较上周下降0.18个百分点，较去年同期下降4.21个百分点。
• 西北开工率：西北地区开工负荷为75.69%，较上周下降0.33个百分点，较去年同期下降9.96个百分点。
• 煤制甲醇利润：国内煤制甲醇利润持续微利，显示成本压力较大。
• 海外供应：伊朗、美湾地区装置负荷提升，海外供应有所增加。

三、需求端分析

• 烯烃需求：MTO装置开工负荷为74.71%，较上周下降5.54个百分点；MTO/MTP装置利润有所下滑。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率上升至31.00%，利润提升。
  • 醋酸开工率上升至80.83%，利润增长。
  • MTBE开工率上升至57.65%，利润改善。
  • 二甲醚开工率下降至11.44%，利润下滑。

四、库存及外盘到港量

• 沿海库存：本周沿海港口总库存为73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅为4.32%；可流通货源为24.2万吨，环比下降6.20%。
• 内地库存：内地主产区库存延续去化趋势。
• 外盘到港：本周预计到港量为18.2万吨，2月24日至3月12日中国进口船货到港量预计在42.89-43万吨之间，其中江苏预计到港15.2-16万吨，华南3.19-4万吨，浙江22.7-23万吨。

操作建议

• 中期来看，甲醇价格面临成本中枢下行及上游产能投放带来的压力，反弹空间有限。
• 建议投资者关注逢高空配机会，以应对未来可能的价格回调。

风险提示

• 上游投产超预期可能导致供应增加，压制价格。
• 下游MTO复产超预期可能提升需求，支撑价格。
• 煤炭价格大幅波动可能影响成本端，进而影响甲醇价格走势。
• 外盘到港量超预期可能增加市场供应，导致价格承压。

研究员信息

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074）。
• 擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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