20210724-招商期货-甲醇产业链周度报告_煤炭端再度走强_甲醇成本端推升明显_15页_1mb

甲醇MA期货周度策略报告总结

核心内容概述

本报告为2021年7月24日发布的甲醇MA期货周度策略报告，重点分析了甲醇产业链的供应、需求、价格走势及操作建议，同时提供了相关市场数据与图表支持。

主要观点

1. 价格走势

• 甲醇期货：本周偏强震荡，市场氛围看涨，但现货跟涨动力有限，主力基差维持平水附近。
• 现货价格：华东、华中、西南地区甲醇价格小幅上涨，但新疆地区价格保持稳定。
• 外盘价格：CFR中国甲醇美金均价为349美元/吨，进口成本约2730元/吨，进口利润转为负值，边际进口驱动转弱。
• 内外盘价差：欧美转口窗口关闭，东南亚转口窗口小幅开启。

2. 供应端分析

• 国内开工率：本周全国甲醇装置开工负荷为69.73%，环比上升0.85个百分点，同比上升8.54个百分点。西北地区开工负荷为76.21%，环比下降0.52个百分点，但同比上升9.36个百分点。
• 检修情况：上游装置8月仍有一定规模检修，供应预期减少，成本端支撑增强。
• 原料价格：煤炭价格持续走强，对甲醇成本端形成明显支撑，内蒙煤制甲醇利润理论小幅亏损。

3. 需求端分析

• MTO/MTP装置：开工负荷为75.62%，环比下降7.81个百分点，主要因内蒙古久泰和中煤蒙大两套装置检修。
• 传统下游：甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游开工率小幅上升，但整体需求预计环比走弱。
• MTO利润：甲醇价格上涨导致MTO装置利润压缩，外采甲醇经济性弱于外采乙丙烯。

4. 库存情况

• 沿海库存：本周沿海地区甲醇库存为81.95万吨，环比下降4.8万吨，跌幅5.53%，同比下降42.07%。
• 内地库存：西北主产区库存小幅下降，整体沿海可流通货源预估在15.9万吨附近。
• 外盘到港：预计7月23日至8月8日沿海地区进口船货到港量在66.46万-67万吨之间，但台风和飓风对到港及卸货造成一定延迟。

关键信息

一、操作建议

• 单边操作：短期甲醇供需季节性趋于宽松，建议单边观望。
• 价差套利：9-1价差反弹，建议逢高布局反套策略。

二、风险提示

• 下游MTO装置检修超预期。
• 上游突发检修增多。
• 到港量不及预期。

产业链分析

1. 供应端

• 国内供应：开工负荷上升，但8月仍有检修计划，供应预期减少。
• 海外供应：海外甲醇装置开工负荷偏高，进口回升预期存在。

2. 需求端

• 新兴需求：MTO装置利润受压，外采甲醇经济性弱于外采乙丙烯。
• 传统需求：甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游开工率小幅上升，但整体需求疲软。

3. 库存及运输

• 沿海库存：持续去化，港口库存压力有所缓解。
• 运输窗口：内蒙往华东物流窗口开启，山东往华东关闭，川渝套利窗口持续开启，港口回流内地窗口关闭。

图表说明

• 图1-7：展示了甲醇各地区价格走势、期现价差、物流窗口及价差结构。
• 图8-15：分析了内外盘价格、利润水平、国内外装置开工率及检修损失量。
• 图16-27：展示了甲醇制烯烃装置开工率、传统下游开工率及利润水平。
• 图28-42：分析了沿海及内地库存结构、外盘到港量及船期预报。

研究员信息

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注于甲醇及尿素产业链基本面分析，拥有期货从业人员资格（F3069046）。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注于原油基本面研究，拥有期货从业资格（F3035271）及投资咨询资格（Z00014623）。

重要声明

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