20211117-格林期货-甲醇专题报告_甲醇价格低位震荡_后市如何演绎__5页_788kb

甲醇价格低位震荡，后市如何演绎？总结

核心内容

甲醇近期价格持续低位震荡，主要受成本端塌陷和产区库存累积影响。10月中旬以来，甲醇期价从4054元/吨大幅回落至2557元/吨，跌幅达36.9%。尽管11月港口累库速度不及预期，但中长期来看，供需基本面有望改善，甲醇价格或企稳反弹。

主要观点

• 价格走势：甲醇价格在成本端压力和下游需求疲软的双重影响下，持续低位震荡，短期内难以摆脱弱势。
• 成本端影响：煤炭价格高位回落，甲醇成本端压力缓解，但近期仍受煤炭价格波动影响。
• 供给端压力：受能耗双控政策和成本高企影响，甲醇开工率维持低位，12月天然气工艺甲醇装置有检修预期，供应压力或有所缓解。
• 需求端预期：11-12月MTO装置重启预期增加，传统下游如醋酸、甲醛、甲烷氯化物等需求边际改善。
• 库存情况：主产区甲醇企业已连续6周累库，库存处于高位，尽管本周小幅去库，但订单预售量降至年内低位，显示下游拿货谨慎。
• 进口情况：10-11月甲醇进口量预计环比变化不大，伊朗等中东地区装置频繁检修，进一步限制进口供应。

关键信息

一、煤炭保供稳价政策影响显著

• 国家推出保供稳价措施，动力煤价格大幅回落，已回到9月初水平。
• 153处煤矿符合安全保供条件，预计四季度增加煤炭产量5500万吨，缓解供需紧张。
• 煤炭价格进一步下降预期存在，但短期仍需关注极端天气对生产和运输的影响。

二、MTO装置重启带动需求回升

• 11-12月预计外采甲醇用量分别为67.63万吨和87.71万吨。
• 江苏斯尔邦MTO装置11月已重启，12月诚志二期有望恢复生产，山东阳煤恒通、鲁西化工等装置亦有重启预期。
• 烯烃装置开工率环比提升，甲醇需求或将边际改善。

三、港口库存累积不及预期

• 港口累库速度不及预期，主要受套利空间打开、中东装置检修、长江口引水问题影响。
• 甲醇进口量受伊朗等地区装置检修影响，预计后续到港量有限。

四、供需基本面改善预期

• 供需平衡表推算显示，烯烃和传统下游需求边际好转为大概率事件。
• 供减需增的背景下，甲醇价格有望企稳甚至反弹，但短期内仍受原料端影响较大。

风险提示与关注点

• 煤炭价格：作为甲醇主要原料，煤炭价格波动仍是影响甲醇价格的重要因素。
• 需求恢复：下游需求是否能持续回暖，影响甲醇价格走势。
• 中东甲醇装置：伊朗等地区装置检修情况，将对甲醇进口供应产生重要影响。

结论

综上所述，甲醇价格在短期内仍将维持低位震荡态势，但中长期来看，随着煤炭价格回落、MTO装置重启、传统需求支撑增强，甲醇价格有望逐步企稳并反弹。投资者需密切关注煤炭价格走势、下游需求恢复情况及中东甲醇装置的运行状态。