20240303-华泰期货-锡月报_矿端变数仍存_锡仍以逢低买入套保为主_12页

锡市场分析报告核心要点

1. 供应端

• 矿端：

  • 2023年1-12月，国内锡精矿产量同比下降10.65万吨；进口量上升24.99万吨，涨幅213%。
  • 缅甸禁矿导致年中供应紧张，虽然12月进口有所回落，但长期复产仍不明朗，预计原料紧缺问题将持续影响进口。

• 冶炼端：

  • 2023年1-12月，国内原生及再生锡产量同比大幅增长57.2%。
  • 锡矿进口减少对冶炼影响有限，部分企业年底减产后，首月产量回升可能与原料短期充足有关。

2. 终端需求

• 传统汽车：维稳为主。
• 新能源汽车：表现乐观，受益于政策支持与行业高增长。
• 地产及家电：受地产后周期影响较大，存在不确定性。
• 电子板块：自去年起需求改善显著，增长可期。

3. 库存情况

• 国内库存：截至2024年2月，社会库存环比增0.23万吨至128万吨，处于偏高水平。
• LME库存：下降0.07万吨至5.9万吨。
• 春节结束可能缓解累库压力，但高库存仍对锡价构成扰动。

综合判断

• 市场前景：供应端存在扰动，终端需求整体乐观，但库存偏高对价格形成抑制。
• 操作建议：建议以逢低买入套保为主，短期锡价或维持震荡偏强格局。

报告结论