20230102-国信期货-贵金属周报_金银震荡走强_逢低买入为主_39页_1mb

金银震荡走强逢低买入为主

——国信期货贵金属周报总结

1. 核心内容概述

2023年1月2日发布的国信期货贵金属周报指出，近期金银价格震荡偏强，但上涨节奏受阻。美联储12月会议加息放缓至50bp，成为紧缩斜率的拐点，但整体仍偏鹰派，终端利率未见下调。随着美国经济增长压力显现和通胀高位回落，贵金属上涨趋势逐渐明朗，操作建议以逢低买入为主，关注黄金和白银的关键支撑位。

2. 主要观点与关键信息

2.1 行情回顾

• 金银价格走势：12月26日-30日，内外盘贵金属价格震荡偏强，黄金上涨0.63%，白银上涨1.48%。
• 关键支撑位：黄金关注1730美元/盎司（AU2302 390元/克），白银关注21美元/盎司（AG2302 4800元/千克）。

2.2 美联储终端利率上移

• 加息决策：美联储12月会议将终端利率上调至4.25-4.5%，预计2023年暂无降息计划。
• 经济预测：通胀回落速度放缓，失业率上升，GDP增速下降。
• 通胀结构：鲍威尔强调关注薪资驱动的非住房核心服务通胀，就业市场供需缺口仍存。

2.3 CPI回落趋势再明朗

• 11月CPI数据：同比7.1%，环比0.1%，核心CPI同比6.0%，环比0.2%。
• 分项表现：商品通胀明显改善，能源价格下跌，服务通胀仍高企。
• 趋势判断：CPI回落确认贵金属上涨逻辑，但短期仍需更多衰退信号或就业市场走弱。

2.4 外汇储备增持黄金

• 中国外储：2022年11月外储首次增持黄金103万盎司，达6367万盎司，为2019年9月以来首次。
• 全球央行：三季度全球央行购金量创近十年新高，接近400吨，显示对黄金的避险需求。

2.5 服务业PMI表现

• 数据表现：11月ISM服务业PMI为56.5，高于预期，显示服务业需求依然强劲。
• 招工情况：就业分项回升至51.5，但薪资上涨压力仍存，价格分项维持高位。

2.6 制造业PMI跌破荣枯线

• 制造业表现：11月ISM制造业PMI为49，为2020年5月以来首次跌破荣枯线。
• 供需状况：新订单指数持续收缩，就业市场仍低迷，反映经济下行压力。

2.7 市场加息预期降温

• 加息终点：市场预期加息终点利率为4.75-5.00%，首次降息可能提前至明年9月。
• 政策路径：加息斜率见顶，但降息仍需通胀持续回落至2%。

2.8 库存及持仓

• COMEX库存：黄金库存下降，白银库存上升，显示市场对白银的持有意愿增强。
• SHFE库存：黄金库存持平，白银库存上升112,764千克。
• ETF持仓：黄金和白银ETF持仓均回升，显示投资者看多意愿增强。
• CFTC持仓：COMEX黄金和白银投机净多头头寸均增加，机构投资者倾向看多。

2.9 高频数据更新

• 实际利率回升：美国实际利率上升13bp，10年期国债利率升至3.83%。
• 美元指数震荡回落：美元指数跌至103.97，美元兑人民币略有升值。
• 美国股市下跌：标普500指数下跌0.14%，纳斯达克下跌0.30%。
• 全球股市分化：发达国家股市整体下跌，新兴市场表现不一。
• 汇率分化：非美货币中，英镑和欧元升值，日元贬值，瑞郎升值。
• 金银比：内盘金银比略有回升至77.25，外盘金银比基本持平。

2.10 后市展望

• 短期趋势：贵金属上涨节奏受阻，需等待更多衰退信号或就业市场走弱。
• 长期趋势：随着美联储紧缩见顶，美国经济增长承压，贵金属上涨趋势渐显。
• 操作建议：逢低买入为主，关注黄金和白银关键支撑位。

3. 总结

综合来看，当前金银市场在美联储加息放缓和通胀回落趋势确认的背景下，短期震荡偏强，但上涨动能受限。就业市场供需缺口仍未缓解，通胀回落仍需时间，因此贵金属上涨节奏可能暂告一段落。长期来看，随着美国经济放缓和通胀回落，贵金属上涨趋势已逐渐明朗。操作上建议投资者关注关键支撑位，逢低买入。

同时，全球央行购金量增加、ETF持仓回升、CFTC多头头寸增加等信号均表明市场对贵金属的配置意愿上升，支撑其长期走势。

4. 重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写，未经许可不得复制、发布或分发。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 国信期货保留对侵权行为及不当引用的追责权利。

5. 分析师信息

• 分析师：周古玥
• 从业资格号：F3075597
• 投资咨询号：Z0018099
• 联系方式：电话：021-55007766-6636，邮箱：15527@guosen.com.cn