20241229-华联期货-锡年报_产业供需两旺_佤邦存变数_37页_2mb

华联期货锡年报：产业供需两旺，但佤邦存变数

市场观点：
2024年锡产业呈现供需两旺的格局，但全年埋下多重不确定因素，导致供需平衡可能出现动态变化。根据数据预测，预计2025年锡市场将呈现震荡偏弱走势，沪锡核心区间为210000-280000元/吨。

核心影响因素：

• 供应端：

  • 2024年精锡产量前高后低，主要受缅甸佤邦持续禁矿、印尼出口审批迟缓等因素影响。尽管全球精矿供给在部分国家有所增长，但云南、广西地区精矿加工费保持高位，冶炼利润仍较强。

• 需求端：
  2024年需求稳中向好，尤其在半导体周期性复苏、汽车产业链、光伏及电子消费的共同拉动下，终端消费呈现结构性增长。预计2025年，半导体行业周期性向好仍将延续，但受贸易摩擦加大影响，消费增速可能放缓。

• 矿端供应： 缅甸佤邦持续禁矿或影响2025年下半年矿供应，需关注恢复进程。

供需预测：
2024年全球锡供需缺口有所扩大，年末国内库存进入去库趋势，支撑价格。但考虑到开采供应端扰动与外部政策风险，预计2025年供需将趋于均衡，但区内不确定性仍存。

操作策略：

• 趋势性策略风险较高，倾向于择时操作；
• 区间顶部策略需谨慎，紧盯供需变化和海外政策动向。