20181009-兴业研究-_永远观市_新债观察第341期_23页_1mb

报告摘要

新债观察总结 —— 第341期

核心内容概述

本期【永远观市】新债观察覆盖WIND渠道19只新债，其中城投债5只，产业债14只，发行日均为10月10日。新债团队通过兴业研究投行俱乐部信息优选了82只新债，详细信息请参阅报告【永远观市】新债优选—第24期。此外，兴业研究近期组织了企业调研活动，包括对中化国际的调研及兰州5家企业的调研，其中包含2家城投企业、1家有色金属企业、1家钢铁企业及1家农林牧渔企业。

新债发行结果回顾

本期发行的新债中，部分债券的发行利率与参考收益率存在偏差，具体如下：

债券简称	兴业行业	期限(年)	参考收益率	发行利率	偏差(BP)
18西安高新SCP007	城投	0.74	4.49	3.90	-59BP
18中建材SCP017	建筑材料	0.69	4.11	3.70	-41BP
18冀中峰峰SCP008	煤炭	0.74	6.01	4.83	-118BP
18平安租赁SCP018	非银金融	0.68	4.11	3.79	-32BP
18吉林电力SCP004	电力	0.74	5.31	4.60	-71BP
18云内动力MTN001	汽车	3.00	6.22	7.10	+88BP
18苏交通SCP018	交通运输	0.25	3.14	3.02	-12BP
18平安租赁SCP017	非银金融	0.74	4.17	3.92	-25BP
18国电MTN002	电力	3.00	4.26	4.13	-13BP

兴业收益率曲线走势

2018年10月9日，兴业产业债与城投债收益率曲线在不同评分等级下呈现不同走势，具体如下：

到期收益率(%)

曲线名称	1Y	3Y	5Y
评分2兴业产业债收益率曲线	3.86	4.31	4.52
评分3兴业产业债收益率曲线	4.20	4.75	5.00
评分4兴业产业债收益率曲线	6.67	7.54	7.97
评分2兴业城投债收益率曲线	3.79	4.12	4.44
评分3兴业城投债收益率曲线	4.26	4.67	4.99
评分4兴业城投债收益率曲线	6.46	7.26	7.63

两日变动(BP)

曲线名称	1Y	3Y	5Y
评分2兴业产业债收益率曲线	1.69	-0.98	-2.22
评分3兴业产业债收益率曲线	0.94	-1.17	-2.14
评分4兴业产业债收益率曲线	3.17	-1.28	-2.52
评分2兴业城投债收益率曲线	0.77	-3.84	-2.22
评分3兴业城投债收益率曲线	0.25	-3.48	-1.86
评分4兴业城投债收益率曲线	1.44	0.14	-0.47

周度变动(BP)

曲线名称	1Y	3Y	5Y
评分2兴业产业债收益率曲线	3.44	-5.48	-9.61
评分3兴业产业债收益率曲线	0.72	-7.11	-10.73
评分4兴业产业债收益率曲线	5.80	-0.12	-2.16
评分2兴业城投债收益率曲线	-3.34	-14.45	-13.81
评分3兴业城投债收益率曲线	-4.16	-11.22	-10.58
评分4兴业城投债收益率曲线	3.97	1.63	0.54

新债研究结果总览

新债覆盖

本期共覆盖19只新债，涵盖多个行业，其中城投债5只，产业债14只，发行日均为10月10日。部分债券的评分和参考收益率未公开，需进一步查阅详细报告。

新债优选

新债团队优选了82只新债，其中部分具有较高的评分和稳定收益，例如：

18广州发展绿色债01（电力，5年，万联证券，2-/2-,稳定，参考收益率4.55%）
18新发02（城投，5.00年，东吴证券，3-/3-,稳定，参考收益率5.33%）
18湖州02（城投，5.00年，东方花旗证券，3-/4+,稳定，参考收益率6.11%）
18蓉轨可续期Y1（城投，5.00年，中信建投，3+/3,稳定，参考收益率5.30%）
18金茂投Y1（房地产，3.00年，中信建投，3+/3,稳定，参考收益率5.10%）
18丰台国资MTN001（城投，2年，中信建投，3/3,稳定，参考收益率4.62%）
18招金MTN001（有色金属，3年，中信建投，3/3,稳定，参考收益率4.60%）
18海城建设PPN002（城投，3年，中信建投，3-/4+,稳定，参考收益率5.15%）
18工艺MTN002（商业贸易，3.00年，中信建投，3-/4+,稳定，参考收益率6.07%）
18中环02B（新能源，5.00年，中信建投，3-/3-,稳定，参考收益率5.00%）
18昆租03（城投，7.00年，中信建投，3-/4+,稳定，参考收益率6.04%）
18津保税MTN010（城投，3年，中信建投，3-/3-,稳定，参考收益率5.17%）
18邦信05A（非银金融，5.00年，中信建投，3-/4+,稳定，参考收益率6.03%）
18皖投02（城投，5.00年，中信证券，2-/2-,稳定，参考收益率4.20%）
18甬投02A（城投，5年，中信证券，3+/3+,稳定，参考收益率4.77%）
18昆交产PPN001（城投，3年，中信银行，3/3-,稳定，参考收益率4.64%）
18新城控股PPN003（房地产，5.00年，中信银行，3-/4+,稳定，参考收益率5.44%）
18百联01（商业贸易，3年，中山证券，2-/2-,稳定，参考收益率4.36%）
18潞矿债（煤炭，5年，中山证券，3-/3-,稳定，参考收益率5.69%）
18荣盛地产SCP001（房地产，0.74年，光大证券，3-/3-,稳定，参考收益率4.62%）
18合建投MTN002（城投，5年，兴业银行，3+/3+,稳定，参考收益率4.75%）
18中航租赁PPN005（非银金融，3年，兴业银行，3/3-,稳定，参考收益率4.87%）
18平安租赁PPN008（非银金融，3.00年，兴业银行，3/4+,稳定，参考收益率5.42%）
18越秀金融SCP001（投资平台，0.74年，兴业银行，3/3,稳定，参考收益率3.90%）
18建发集SCP004（商业贸易，0.16年，兴业银行，3/3,稳定，参考收益率3.46%）
18厦门特房MTN003（城投，3.00年，兴业银行，3/3-,稳定，参考收益率5.31%）
18长春城建MTN002（城投，3.00年，兴业银行，3/3-,稳定，参考收益率5.29%）
18恒信租赁SCP004（非银金融，0.74年，兴业银行，3-/3-,稳定，参考收益率4.58%）
18西江PPN001（电力，3.00年，兴业银行，3-/4+,稳定，参考收益率5.04%）
18建发地产SCP005（房地产，0.56年，兴业银行，3-/3-,稳定，参考收益率4.42%）
18盐城建投PPN002（城投，3年，兴业银行，3-/4+,稳定，参考收益率5.33%）
18联发集SCP003（房地产，0.75年，兴业银行，3-/3-,稳定，参考收益率4.59%）
18中集MTN001（交通运输，3.00年，农业银行，2-/3+,稳定，参考收益率4.72%）
18许继MTN001（电气设备，3年，农业银行，3/3,稳定，参考收益率4.75%）
18天士力医SCP001（医药生物，0.15年，农业银行，3/3,稳定，参考收益率3.31%）
18河钢集CP008（钢铁，0.74年，北京银行，3+/3+,稳定，参考收益率3.97%）
18鲁西化工SCP005（化工，0.74年，北京银行，3-/3-,稳定，参考收益率4.48%）
18京粮SCP005（食品饮料，0.74年，北京银行，3-/3-,稳定，参考收益率4.55%）
18华电租赁MTN001（非银金融，3年，华泰联合，3-/3-,稳定，参考收益率5.41%）
18中铝国工PPN001（建筑装饰，2年，南京银行，3-/4+,稳定，参考收益率5.11%）
18广东高速债（城投，15年，国泰君安，3+/3+,稳定，参考收益率4.91%）
18葛洲坝PPP专项债（建筑装饰，20.00年，国泰君安，3/3,稳定，参考收益率4.84%）
18漳九03（投资平台，3年，国泰君安，3/3-,稳定，参考收益率5.48%）
18锦江02（休闲服务，5年，国泰君安，3/3,稳定，参考收益率5.06%）
18融和03（非银金融，3年，国泰君安，3-/4+,稳定，参考收益率6.26%）
18融德01（非银金融，10.00年，国泰君安，3-/4+,稳定，参考收益率5.99%）
18云港Y1（交通运输，3.00年，国泰君安，3-/4+,稳定，参考收益率6.00%）
18成大02（医药生物，5.00年，天风证券，3/3,稳定，参考收益率4.60%）
18国药MTN001（医药生物，3年，工商银行，2-/2-,稳定，参考收益率4.35%）
18张江高科MTN002（房地产，3年，工商银行，3+/3+,稳定，参考收益率4.48%）
18阳煤01A（煤炭，5.00年，平安证券，3-/4+,稳定，参考收益率6.22%）
18青城05（城投，10.00年，广发证券，2-/2-,稳定，参考收益率4.55%）
18新际Y4A（钢铁，3.00年，广发证券，3+/3+,稳定，参考收益率5.02%）
18晋交05A（城投，5.00年，广发证券，3-/4+,稳定，参考收益率6.22%）
18两江01（城投，5年，广发证券，3-/3-,稳定，参考收益率5.53%）
18陕煤化01（煤炭，5年，建设银行，3/3-,稳定，参考收益率5.79%）
18新工03A（投资平台，5.00年，开源证券，3/3,稳定，参考收益率4.69%）
18湘高速PPN004B（城投，3年，招商证券，3+/3,稳定，参考收益率4.48%）
18首股02（房地产，5.00年，招商证券，3+/3,稳定，参考收益率5.05%）
18徐工Y1（机械设备，3.00年，招商证券，3+/3,稳定，参考收益率4.97%）
18绿城房产CP005（房地产，1年，招商证券，3+/3+,稳定，参考收益率4.12%）
18津投07A（城投，2年，招商证券，3+/3+,稳定，参考收益率4.26%）
18云投04B（投资平台，5年，招商证券，3-/3-,稳定，参考收益率5.62%）
18富力地产MTN002（房地产，3年，招商证券，3-/3-,稳定，参考收益率5.37%）
18平安不动MTN003（房地产，3.00年，招商银行，2-/3+,稳定，参考收益率4.71%）
18津地铁SCP001（城投，0.74年，招商银行，3+/3+,稳定，参考收益率4.11%）
18经纬纺织MTN001（非银金融，3.00年，招商银行，3/3-,稳定，参考收益率5.18%）
18洛阳城投MTN002（城投，3.00年，招商银行，3/3-,稳定，参考收益率5.19%）
18闽漳龙MTN001（城投，5年，招商银行，3-/3-,稳定，参考收益率5.63%）
18天士力PPN001（医药生物，3.00年，民生银行，3/3-,稳定，参考收益率4.59%）
18余杭创投PPN002（城投，3年，民生银行，3/3-,稳定，参考收益率4.73%）
18上饶投资PPN002（城投，5.00年，民生银行，3-/4+,稳定，参考收益率5.33%）
18鄂联投MTN005（城投，3.00年，浦发银行，3+/3,稳定，参考收益率4.83%）
18投资MTN001（房地产，3年，浦发银行，3-/3-,稳定，参考收益率5.37%）
18青岛地铁债Y1A（城投，3.00年，海通证券，3+/3,稳定，参考收益率4.87%）
18河钢MTN001B（钢铁，5.00年，海通证券，3+/3,稳定，参考收益率5.36%）
18沪建Y2（建筑装饰，5.00年，海通证券，3/3-,稳定，参考收益率5.72%）
18日照港MTN003（交通运输，3.00年，海通证券，3/3-,稳定，参考收益率5.33%）
18上饶城投MTN002（城投，3.00年，海通证券，3-/4+,稳定，参考收益率6.12%）
18江东控股MTN003（城投，2.00年，海通证券，3-/4+,稳定，参考收益率5.61%）
18建投02（投资平台，5.00年，银河证券，3+/3+,稳定，参考收益率4.52%）
18城发投资MTN003A（城投，2.00年，青岛银行，3-/4+,稳定，参考收益率5.78%）

个券研究详情

18吉林高速MTN003

发行人：吉林省高速公路集团有限公司
发行规模：15.0亿元
发行日期：2018-10-10
发行期限：5年
兴业评分：3/3, 稳定
兴业参考收益率：4.85%
核心风险点：
- 部分核心路产面临到期风险
- 总资产增长迅速，但资产受限程度尚可
- 营收规模偏小，毛利率为负
- 债务负担较轻，但母公司报表较弱

18云投CP001

发行人：云南省投资控股集团有限公司
发行规模：10.0亿元
发行日期：2018-10-10
发行期限：1年
兴业评分：3-/3-, 稳定
兴业参考收益率：4.72%
核心风险点：
- 实体主业盈利情况较差
- 公司债务负担较重
- 资产流动性较弱，存在或有风险

18华发实业MTN001

发行人：珠海华发实业股份有限公司
发行规模：10.0亿元
发行日期：2018-10-10
发行期限：5年
兴业评分：3-/3-, 稳定
兴业参考收益率：5.65%
核心风险点：
- 债务负担较重，短债占比偏高
- 短期流动性较为紧张
- 项目布局优化，但拿地成本高

18兖矿MTN011

发行人：兖矿集团有限公司
发行规模：10.0亿元
发行日期：2018-10-10
发行期限：3年(3+N)
兴业评分：3-/4+, 稳定
兴业参考收益率：6.04%
核心风险点：
- 境外煤矿吨煤成本高
- 煤化工业绩表现不佳
- 母公司报表较弱

18泉州台商MTN003

发行人：泉州台商投资区开发建设有限责任公司
发行规模：5.0亿元
发行日期：2018-10-10
发行期限：5年(3+2)
兴业评分：4+/4+, 稳定
兴业参考收益率：5.96%
核心风险点：
- 委托代建项目资金占用大
- 政府回款延迟导致债务规模持续增长

18威蓝专项债

发行人：威海蓝创建设投资有限公司
发行规模：10.0亿元
发行日期：2018-10-10
发行期限：7年
兴业评分：4+/4+, 稳定
兴业参考收益率：6.74%
核心风险点：
- 债务规模较大
- 政府财政支持有限
- 项目回款周期较长

总结

本期新债发行整体表现较为稳定，其中部分城投债和产业债的发行利率与参考收益率存在一定偏差，需关注其潜在风险。新债团队优选了82只新债，涵盖多个行业，建议投资者关注相关债券的研究报告以获取更多信息。同时，兴业研究近期组织了企业调研活动，对了解市场动态具有重要意义。投资者可登录兴业研究金融模型平台获取更多研究报告。

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