20160704-渤海证券-军工行业专题报告_军工帅先反弹_强势开启下半年行情_13页_610kb

军工行业专题报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年7月4日，由渤海证券研究所专题研究小组张敬华撰写，助理分析师李骥协助。报告分析了军工行业在2016年上半年的表现，并预测其在下半年可能迎来反弹。主要围绕军工行业的军改、军民融合、科研院所改制三大主题展开，同时结合行业估值水平和投资逻辑，提出重点品种推荐和投资建议。

主要观点

1. 军工行业估值已回落至偏低水平

• 军工行业在2016年经历大幅下跌，TTM估值约80倍，与2014年中期水平相当。
• 相对全部A股的估值溢价也回落至2014年中期水平，说明行业泡沫已基本释放。
• 行业整体处于低位布局的窗口期，具备投资价值。

2. 军改持续推进，军工体系结构优化

• 2015年12月31日，陆军领导机构、火箭军、战略支援部队成立，标志着军改正式启动。
• 中央军委机关由“四总部”改为15个职能部门，强化了“军委管总、军种主建、战区主战”的格局。
• 五大战区成立，军改基本完成，为后续改革奠定了坚实基础。

3. 军民融合上升为国家战略

• 2016年3月，中央政治局审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，军民融合正式上升为国家战略。
• 国防科工局推动“十三五”规划编制，进一步推动军民融合专项行动计划。
• 未来国家将加大在探月工程、高分专项、空间基础设施等领域的投入，军民融合板块迎来发展机遇。

4. 军工企业事业制单位改革启动

• 军工企业资产证券化率偏低，主要受科研院所事业制单位影响。
• 2016年，科研院所改制总体指导方案和配套政策已下发，改制将进入具体实施阶段。
• 事业制单位的员工编制、社保、土地等问题将得到解决，推动军工资产逐步进入上市公司体系。

关键信息

行业表现

• 2016年年初至今，军工行业累计下跌27.89%，跌幅超过全市场20.47%。
• 军工行业跌幅位居全市场第三，说明行业调整充分，具备反弹潜力。

政策支持

• 军改：完成战区整合，改革推进迅速，军种主建、战区主战格局形成。
• 军民融合：上升为国家战略，专项资金或将在2016年落地。
• 资产证券化：科研院所改制方案出台，推动军工资产进入资本市场。

投资建议

• 战略装备升级：关注航天领域，推荐航天电子，可关注应流股份。
• 军工资产证券化：重点布局航天系、电科系和中航系，推荐航天长峰、中航机电、中航飞机。
• 军民融合：看好龙头股新研股份，以及转型民参军的天海防务。

重点品种推荐

投资逻辑总结

1. 军改深化：军改已基本完成，为军工行业带来结构性优化。
2. 政策利好：军民融合上升为国家战略，资产证券化改革方案逐步落地。
3. 行业估值修复：军工行业估值回落至较低水平，具备长期投资价值。

行业评级

• 行业评级：看好
• 投资建议：投资者应关注军工行业的战略装备升级、资产证券化及军民融合三大主线。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 渤海证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司股票，或为其提供服务。

联系方式

• 专题研究小组：张敬华（电话：010-68784257，邮箱：zhangjh_bh@126.com）
• 助理分析师：李骥（邮箱：lijinathanlee@gmail.com）
• 渤海证券研究所：
  • 天津：宾水西道8号，邮编300381，电话（022）28451888
  • 北京：阜外大街22号外经贸大厦11层，邮编100037，电话 (010) 68784253
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