2018年家电行业大数据专题_外部环境承压之下量价表现依旧稳健_30页_1mb

家用电器行业2018年大数据专题总结

核心内容

2018年，中国家用电器行业在外部环境承压的背景下，整体表现依旧稳健，多品类实现了量价齐升。行业运行概况显示，尽管受到地产后周期、消费疲软、凉夏、多台风等因素影响，但消费升级趋势持续，龙头公司市场份额稳步提升，同时出口表现受到人民币贬值及世界杯等因素的拉动而显著改善。

主要观点

行业运行概况

• 内销端：产品结构升级推动均价提升，龙头企业市场份额稳步增长。

  • 家电类限额以上社会消费品零售总额为8863亿元，同比增长8.9%。
  • 空调内销增长4.6%，零售均价提升3.9%。
  • 冰箱内销小幅下滑3.9%，但均价提升12.0%。
  • 洗衣机内销增长2.7%，均价提升11.1%。
  • 电视内销增长0.2%，均价微降0.9%。
  • 厨电均价提升幅度放缓，小家电均价持续上升，受益于消费升级。

• 出口端：白电增速放缓，黑电表现优异。

  • 空调、冰箱、洗衣机出口增速分别为9.3%、6.2%、1.7%，但电视出口增速达19.4%，显著高于其他品类。

资金配置情况

• 陆股通：对家电板块的持股比例创新高，达到8.2%。
• 公募基金：对家电板块的配置比例有所下降，至4.4%，主要受地产后周期及消费疲软影响。
• 机构偏好：倾向于选择行业龙头白马股，如美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔等，以及小家电和出口龙头如九阳股份、飞科电器、新宝股份。

外部影响因素

• 地产后周期：住宅竣工面积同比下降8.1%，对厨电行业影响较大。
• 汇率波动：人民币贬值5.0%，利好出口型企业。
• 原材料价格：铜、铝、冷轧卷板、原油价格分别下降16.7%、16.6%、12.0%、19.5%，缓解成本压力。
• 面板价格：持续下行，黑电行业受益有限。

关键信息

行业表现

资金配置

投资建议

• 关注长期竞争力显著的白马龙头：青岛海尔、美的集团、格力电器、苏泊尔。
• 关注小家电及出口龙头：九阳股份、飞科电器、新宝股份。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：增加制造成本，影响盈利能力。
• 汇率大幅波动：可能引发汇兑亏损。
• 行业需求趋弱：影响收入与利润增长。
• 市场竞争环境恶化：对盈利能力构成压力。

重点公司估值和财务分析表

相关研究

• 家用电器行业:12月行业数据点评：社零超预期，出货平稳，零售赢弱（2019-01-30）
• 家用电器行业:政策落地进行时，促进产品升级和更新换代（2019-01-29）

图表索引

• 图1：2018年家用电器与音像器材类社零同比增速波动明显
• 图2：空调内销出货量（万台）及YoY
• 图3：空调外销出货量（万台）及YoY
• 图4：空调内销量市占率
• 图5：空调外销量市占率
• 图6：空调零售量YoY
• 图7：空调零售额YoY
• 图8：空调分品牌零售量份额
• 图9：空调分品牌零售均价（元）
• 图10：冰箱内销出货量（万台）及YoY
• 图11：冰箱外销出货量（万台）及YoY
• 图12：冰箱内销量市占率
• 图13：冰箱外销量市占率
• 图14：冰箱零售量YoY
• 图15：冰箱零售额YoY
• 图16：冰箱分品牌零售量份额
• 图17：冰箱分品牌零售均价（元）
• 图18：洗衣机内销出货量（万台）及YoY
• 图19：洗衣机外销出货量（万台）及YoY
• 图20：洗衣机内销量市占率
• 图21：洗衣机外销量市占率
• 图22：洗衣机零售量YoY
• 图23：洗衣机零售额YoY
• 图24：洗衣机分品牌零售量份额
• 图25：洗衣机分品牌零售均价（元）
• 图26：电视内销出货量（万台）及YoY
• 图27：电视外销出货量（万台）及YoY
• 图28：电视内销量市占率
• 图29：电视外销量市占率
• 图30：电视零售量YoY
• 图31：电视零售额YoY
• 图32：电视分品牌零售量份额
• 图33：电视分品牌零售均价（元）
• 图34：油烟机零售量YoY
• 图35：油烟机零售额YoY
• 图36：油烟机分品牌零售量份额
• 图37：油烟机分品牌零售均价（元）
• 图38：燃气灶零售量YoY
• 图39：燃气灶零售额YoY
• 图40：燃气灶分品牌零售量份额
• 图41：燃气灶分品牌零售均价（元）
• 图42：消毒柜零售量YoY
• 图43：消毒柜零售额YoY
• 图44：消毒柜分品牌零售量份额
• 图45：消毒柜分品牌零售均价（元）
• 图46：豆浆机零售量YoY
• 图47：豆浆机零售额YoY
• 图48：豆浆机分品牌零售量份额
• 图49：豆浆机分品牌零售均价（元）
• 图50：电磁炉零售量YoY
• 图51：电磁炉零售额YoY
• 图52：电磁炉分品牌零售量份额
• 图53：电磁炉分品牌零售均价（元）
• 图54：电饭煲零售量YoY
• 图55：电饭煲零售额YoY
• 图56：电饭煲分品牌零售量份额
• 图57：电饭煲分品牌零售均价（元）
• 图58：北上资金持公司股票市值占总市值比例
• 图59：公募基金持家电股市值占基金重仓股总市值比例
• 图60：公募基金持家电子板块股票市值占该板块总流通市值比例
• 图61：公募基金持家电股市值占家电股总流通市值比例
• 图62：公募基金持家电子板块股票市值占该板块总流通市值比例
• 图63：2018年住宅新开工表现优异、销售平稳、竣工表现较差
• 图64：中美贸易摩擦影响下，人民币显著贬值，利好出口型企业
• 图65：2018年全年，白电原材料价格下降缓解成本压力
• 图66：截至2019年1月，面板价格继续下滑（单位：美元/片）

分析师信息

• 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2017年进入广发证券发展研究中心。
• 袁雨辰：分析师，上海社科院经济学硕士，2017年进入广发证券发展研究中心。
• 王朝宁：分析师，乔治华盛顿大学金融学硕士，2018年进入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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