2018年家电行业大数据专题：外部环境承压之下量价表现依旧稳健-20190201-广发证券-30页_1mb

家用电器行业2018年大数据专题总结

核心内容概览

2018年，中国家用电器行业在外部环境承压的背景下，依然实现了多品类的量价齐升。内销端产品结构升级推动均价提升，龙头企业市场份额稳步增长；出口端则因中美贸易摩擦及体育赛事带动需求，部分品类表现优异。整体来看，家电行业在面临地产后周期、消费疲软等压力时，仍展现出稳健的增长态势。

主要观点与关键信息

1. 行业运行状况

• 社会消费品零售总额：全年增长9.0%，其中家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比增长8.9%。
• 空调：
  • 总销量15069万台，同比增长6.3%。
  • 内销9281万台，同比增长4.6%。
  • 零售均价3957元，同比提升3.9%。
  • 7月起销量回落，年末有所反弹。出口因“抢出口”效应带动全年增长。
• 冰箱：
  • 总销量7519万台，同比增长0.2%。
  • 内销4310万台，同比下降3.9%。
  • 零售均价4249元，同比提升12.0%。
  • 外销增长6.2%，受益于美国市场。
• 洗衣机：
  • 总销量6560万台，同比增长2.4%。
  • 零售均价2956元，同比提升11.1%。
  • 滚筒、洗烘一体机占比提升，推动均价上涨。
• 电视：
  • 总销量15010万台，同比增长11.7%。
  • 零售均价3967元，同比微降0.9%。
  • 受世界杯带动全球需求，但国内终端需求不及预期。
• 厨电：
  • 零售均价提升3.9%，但整体需求疲软。
• 厨房小家电：
  • 受消费升级影响，均价持续提升，但销量和销售额下滑。

2. 资金配置情况

• 陆股通：截至2019年1月25日，陆股通持有家电板块市值占比达8.2%，较2017年底增长2.2个百分点。
• 公募基金：2018Q4配置比例降至4.4%，较2017年底下降2.3个百分点，主要受地产后周期及消费疲软影响。
• 机构偏好：机构配置仍偏向行业龙头，如美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔、九阳股份、飞科电器、新宝股份等。

3. 外部影响因素

• 地产后周期：2018年住宅新开工面积同比增长19.7%，销售面积增长2.2%，竣工面积则同比下降8.1%，对厨电行业形成压力。
• 汇率波动：人民币全年贬值5.0%，利好出口型企业。
• 原材料价格：铜、铝、冷轧卷板、原油价格分别下降16.7%、16.6%、12.0%、19.5%，缓解企业成本压力，龙头受益显著。
• 面板价格：持续下行，黑电企业受益有限，而白电企业则受益于成本红利。

投资建议

• 关注白马龙头：青岛海尔、美的集团、格力电器、苏泊尔，因其长期竞争力强，基本面稳健。
• 关注小家电龙头：九阳股份、飞科电器，与房地产相关度较低，且2019年上半年业绩有望维持稳定。
• 关注出口龙头：新宝股份，受益于人民币贬值及海外市场需求增长。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。
• 行业需求趋弱。
• 市场竞争环境恶化。

重点公司估值和财务分析（部分）

附注

• 本报告由广发证券发展研究中心发布，分析师包括曾婵、袁雨辰、王朝宁。
• 本报告不构成投资建议，仅作参考。
• 投资涉及风险，证券价格可能波动，过往表现不代表未来结果。
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