月观点与市场研判：宽信用空间打开，重点关注价值板块-20211101-上海证券-20页_1mb

2021年11月A股市场分析总结

核心内容

2021年11月，A股市场整体震荡下行，主要股指在月末出现回调，但部分行业和板块表现突出。整体来看，市场风格偏向成长板块，高估值板块领涨，而中低估值板块表现疲软。与此同时，宏观环境显示国内货币政策保持稳健，海外经济复苏步伐不一，通胀压力仍存，但市场风险偏好有所回升。

主要观点

市场表现

• 指数表现：本月A股震荡下行，科创50指数强势反弹，两月涨跌幅差值超7%。创业板指全月上涨3.27%，表现抢眼；上证50跌幅较大，中证500跌幅居首。
• 风格表现：大盘股表现优秀，中小盘股继续走弱，市场风格从贝塔转向阿尔法，高估值板块成为推动全A指数上涨的主要动力。

交易策略

• 看好中证100和沪深300指数，重视贝塔及中小盘受风格偏移带来的风险。
• 重点关注成长性板块，如电气设备、汽车行业，同时看好食品饮料、地产、家电、轻工、医药、汽车零部件头部公司。
• 关注制造业龙头，认为地产企稳后可能迎来系统性上行机会。
• 看好港股互联网指数的修复和纳斯达克100的长期上行趋势。

市场情绪

• 短期市场情绪：北上资金净流入额创半年新高，主要流入电气设备、食品饮料、汽车、公用事业和银行行业，流出非银金融、房地产和建筑材料行业。融资交易金额大幅缩水，市场情绪偏谨慎。
• 长期市场情绪：沪深300股息-十年国债收益率位于历史69%分位，A股隐含股权风险溢价（ERP）处于历史54%分位，市场风险偏好有所上升。

关键信息

资金流动

• 北上资金净流入328.40亿元，环比增加23.30亿元，累计净买入15270.95亿元。
• 主要流入股票：宁德时代、伊利股份、天赐材料、比亚迪、阳光电源。
• 主要流出股票：中国平安、格力电器、万科A、东方财富、贵州茅台。

融资融券

• 两融交易金额环比下降12078.35亿元，融资余额微降，融资交易连续两月资金流出。

行业表现

• 成长风格：上涨3.13%，受益于政策支持和新能源转型。
• 稳定风格：历史表现优异，但本月逆势下跌5.95%。
• 周期风格：持续走弱，下跌3.20%。
• 行业亮点：电气设备和汽车行业表现亮眼，分别上涨11.70%和9.90%。
• 行业跌幅：采掘板块领跌，跌幅达13.37%；钢铁、房地产、公用事业跌幅较大，分别为11.68%、8.89%和7.82%。

宏观经济

• 国内：央行维持稳健货币政策，逆回购操作密集，货币市场利率多数上行。
• 海外：美国核心PCE物价指数持续上行，制造业复苏低于预期，服务业修复动力较强。就业市场持续改善，失业率下降，但结构性用工荒仍存在。

风险提示

• 国内经济下行风险
• 流动性收紧超预期
• 疫情反弹超预期
• 大国博弈风险

附录：图表与数据

图表1：主要指数表现

• 沪深300全月上涨0.87%
• 科创50全月上涨2.01%
• 创业板指全月上涨3.27%
• 上证综指全月下跌0.58%
• 中证500全月下跌1.14%

图表2：市场风格表现

• 大盘股领涨，中小盘股持续走弱
• 高估值板块反弹领涨，中低估值板块下跌

图表3：资金面情况

• 北上资金净流入328.40亿元
• 融资余额微降，两融交易占比下降0.82个百分点

图表4：海外宏观数据

• 美国核心PCE物价指数持续上行
• 就业市场改善，失业率下降
• 服务业PMI大幅高于预期

图表5：行业平均时薪增长

• 教育和医疗服务行业平均时薪环比增长1.47%
• 零售业、休闲和酒店业分别增长0.72%和0.53%

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级
• 行业投资评级：增持、中性、减持
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准

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