钢材月报：煤炭限价，成本预期下滑，钢材现货价格下行空间打开-20211101-建信期货-19页_2mb

黑色金属研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，主要围绕10月份钢材市场走势及未来走势进行分析。重点分析了钢材价格下跌的原因、市场供需变化、成本因素、下游需求分化及套利策略等内容。报告指出，10月份钢材价格下跌主要受到供需双弱、原料成本下滑以及政策调控等多重因素影响，同时对11月份市场走势提出预判。

主要观点

• 钢材价格下行：10月份螺纹钢和热卷期货价格大幅走低，跌破5月下旬创下的近7个月低点。
• 库存变化：钢材社会库存持续走低，但并非由需求旺盛导致，而是由于产量下降和需求疲软。
• 需求分化：1-9月份钢铁下游行业需求呈现分化走势，建筑钢材需求下滑明显，而机械、汽车、造船等行业需求相对上升。
• 成本下降预期：煤炭限价政策预期推动钢材成本预期下滑，钢材现货价格下行空间打开。
• 套利建议：建议在热卷2101合约与2105合约价差在240-290区间内分散布局多2101空2105跨期套利，目标价差350，盈亏比约为2:1。

关键信息

10月份钢材市场表现

• 螺纹钢期货2201合约价格从5775元/吨下跌至4646元/吨，跌幅为-18.58%。
• 热卷期货2201合约价格从5800元/吨下跌至5003元/吨，跌幅为-12.43%。
• 10月28日，螺纹钢、热卷期货价格分别创3月17日和3月29日以来新低。
• 热卷与螺纹钢期货价差从9月底的7元/吨大幅走扩至408元/吨，随后有所收窄。

市场供需分析

• 高炉开工率：10月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量继续走低，全国247家钢厂高炉开工率回升后增幅明显收窄。
• 库存变化：螺纹钢社会库存从901.7万吨降至779.93万吨，热卷社会库存从273.44万吨降至252.51万吨。
• 需求情况：10月份建筑钢材成交量走弱至近年来除一季度外的低位水平，拖累工业板材需求。

成本与利润分析

• 原料成本：铁矿石价格低位震荡，煤焦现货价格跌幅较小，导致钢铁原料成本降幅有限。
• 钢材利润：10月份长流程和短流程钢厂现货吨钢毛利大幅下滑，期货盘面利润也同步下降。
• 成本预期：煤炭限价政策预期推动钢材成本预期明显下滑，影响钢材价格走势。

下游行业需求分化

• 房地产：1-9月份房屋新开工面积同比下降7.7%，螺纹钢需求明显下滑。
• 机械行业：挖掘机产量同比增长27.5%，机械用钢需求上升。
• 汽车行业：汽车产量同比增长2.6%，热卷需求相对稳定。
• 造船行业：造船完工量同比增长3.3%，中厚板需求上升。

后市预判

• 钢材价格：在北方秋季需求接近尾声的情况下，钢材现货价格下行空间打开。
• 铁矿石价格：受成材端和煤焦市场双重利空影响，铁矿石价格再度走低。
• 套利策略：建议多热卷2101合约空2105合约跨期套利，价差在240-290区间内布局，止损价差200，目标价差350。

套利建议

• 价差区间：热卷2101合约-2105合约价差在240-290区间内分散布局。
• 持仓比例：不超过1/4。
• 止损价差：200。
• 加仓时机：价差上行至320附近时加仓至不超过1/2仓位。
• 目标价差：350，盈亏比约为2:1。

市场影响因素

• 政策因素：发改委和国资委推出保供稳价措施，煤炭限价政策影响钢材成本预期。
• 经济数据：1-9月份房地产开发投资同比增长14.9%，房屋新开工面积同比下降4.5%。
• 行业数据：挖掘机产量同比增长15.0%，汽车产量同比增长9.4%，造船完工量同比增长6.2%。
• 市场情绪：全球制造业PMI连续4个月下降，钢材期货盘面价格跌幅大于现货价格跌幅，导致基差走高。

数据概览

总结

本报告全面分析了10月份钢材市场的走势及影响因素，指出钢材价格下跌主要由供需双弱、原料成本下降及政策调控等因素共同作用。同时，报告对11月份市场走势进行预判，认为钢材现货价格将有下行空间，但铁矿石价格受多重利空影响难以明显反弹。此外，报告提出跨期套利策略，建议在热卷2101与2105合约价差处于特定区间时布局，以获取潜在收益。