20211101-国开证券-11月策略月报_经济增速下行_业绩不振_保持审慎_10页_1mb

详细总结

核心内容

本报告由国开证券策略分析师孙征撰写，主要分析了2021年11月A股市场的宏观环境、市场表现及投资策略。报告指出，11月作为市场调整和布局的阶段，整体趋势不明确，但存在结构性机会。

主要观点

宏观环境

• 经济数据整体下行：第三季度GDP同比增长4.9%，低于预期；固定资产投资同比下滑；工业增加值和工业企业利润均出现下降压力。
• 通胀压力持续：PPI同比上涨10.7%，CPI同比上涨0.7%，其中食品价格下降明显，非食品价格上涨，滞胀风险加大。
• 政策调控加强：政府对煤炭市场进行干预，商品期货价格大幅下跌，显示政策对市场的直接影响。
• 货币政策审慎：央行对四季度流动性保持审慎态度，未采取降准措施，十年期国债收益率下降。

市场表现

• 指数弱势震荡：10月沪指下跌0.58%，创业板指温和上涨3.27%，上证50指数震荡上涨2.20%。
• 板块分化明显：电气设备、汽车、银行板块表现较好，而上游周期股如采掘、钢铁跌幅较大。
• 资金流入平稳：陆股通资金流入328.4亿元，融资净买入152.0亿元，均为年内中等水平。

策略观点

• 11月主基调为绸缪与布局：市场主线将向2022年核心逻辑靠拢，调整结构特征显著。
• 政策预期稳定市场：十九届六中全会可能涉及稳定经济、绿色发展、推进双碳、房地产税等内容，对A股影响有限。
• 投资建议：建议11月以谨慎为主，上半月可适度布局绿色能源、新能源车等成长性行业，下半月可关注银行、非银金融、食饮等防御性行业。
• 风险提示：经济数据超预期下行、疫情失控、通胀加剧、海外市场波动、美联储提前加息、其他黑天鹅事件。

关键信息

三季报数据

• 全A股前三季度净利润同比增长25.03%，单季度同比下降1.48%。
• 沪深300前三季度净利润同比增长19.13%，单季度同比下降1.67%。
• 创业板前三季度净利润同比增长11.73%，单季度同比下降18.50%。
• 科创板单季度同比增长34.03%，成长属性更强。

产业政策

• 国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，推动新能源和清洁能源发展，利好新能源车和绿色能源行业。

资金与市场情绪

• 10月市场资金保持净流入，但权益基金发行速度放缓。
• 市场情绪趋于谨慎，机构或调整持仓结构，为年内结算和布局2022年春季行情做准备。

图表概览

投资评级标准

行业投资评级

短期股票投资评级

长期股票投资评级

风险提示

• 经济数据超预期下行：可能影响市场信心。
• 疫情失控：对市场情绪和经济活动造成冲击。
• 通胀加剧：PPI高位运行，物价压力较大。
• 海外市场波动：美联储提前加息可能引发资金外流。
• 其他黑天鹅事件：如地缘政治冲突、政策突变等。

分析师简介

• 孙征：国开证券研究与发展部策略分析师，人民大学金融学硕士，19年证券从业经历，11年策略研究经验，自2015年加入国开证券。
• 执业资格：具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，注册证券分析师。
• 承诺：报告数据来源于合规公开渠道，分析逻辑基于专业理解，研究结论独立、客观、公正。

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