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贵金属周报总结 (10.25-10.31)

核心内容概述

本周贵金属市场整体呈现冲高回落走势，黄金与白银均未能维持强势。通胀预期在达到近十年高点后迅速回落，导致市场对“再通胀”交易的热度减退，对白银形成不利影响。同时，美联储加息预期前移及taper政策的临近，进一步压制了贵金属的上涨动力。

主要观点

1. 市场回顾

• 黄金与白银走势：本周黄金价格回落至1769.15美元/盎司，白银价格下跌至24.01美元/盎司，均呈现冲高回落态势。
• 贵金属投资需求：黄金ETF持仓小幅回升，为近六周首次；白银ETF持仓略有增加，但整体回暖有限。
• 投机持仓变化：CFTC数据显示，黄金投机净多持仓连续三周增加，白银净多持仓也有所回升，但多头后劲不足。

2. 利率与汇率

• 实际利率回升：美国实际利率小幅回升，对黄金形成压力。
• 利差变化：美元对德、英利差反弹，对日利差回落，整体对美元影响偏中性。
• 经济意外指数：美欧经济意外指数差值小幅回升，对美元支撑增强。

3. 风险与不确定性

• 海外疫情：美国疫情继续好转，但英国和俄罗斯疫情仍较严重。
• 疫苗接种情况：中国疫苗接种领先，巴西和英国疫苗接种速度加快。
• TED利差：TED利差反弹，银行间市场流动性压力总体偏低。
• 美债利差：短债利率坚挺，长债利率回落，导致长短利差明显下跌。

4. 宏观经济数据

• 美国就业数据：初请失业金人数降至28万人，连续四周下滑，创疫情以来新低，显示就业市场逐步恢复。
• 美国GDP数据：三季度GDP年率增长4.87%，较上季度明显回落，主要受消费和净出口拖累。
• 美国PCE物价指数：9月PCE物价指数同比上涨4.38%，核心PCE上涨3.64%，尽管略低于预期，但仍高于前值，显示通胀压力依然存在。

5. 资金情绪

• ETF持仓：黄金ETF持仓小幅上升，白银ETF持仓略有增加。
• CFTC持仓：黄金投机净多持仓增加，白银净多持仓也有所回升，但多头力量相对薄弱。
• 持仓变化：纽期金持仓量小幅波动，纽期银持仓量有所回升，显示市场情绪趋于谨慎。

6. 库存、溢价与比价

• 金银库存比：纽期银金库存比自高位回落，显示市场对白银的需求减弱。
• 溢价变化：国内现货金银溢价伴随价格回落略有反弹，但买盘力量回暖有限。
• 比价分析：伦敦金银比继续回落，金油比、银铜比探底回升，显示贵金属与大宗商品之间的关系变化。

7. 技术分析

• 黄金支撑与阻力：中线支撑1591，中期阻力1851，短期支撑1771，短期阻力1798，牛熊线1524。
• 白银支撑与阻力：中线支撑21.39，中期阻力28.43，短期支撑23.17，短期阻力24.95，牛熊线26.10。

8. 下周重要财经事件

• 美国10月ISM制造业PMI：11月1日公布。
• 美国10月ADP就业人数：11月3日公布。
• 美联储利率决议及主席鲍威尔新闻发布会：11月4日。
• 英央行利率决议：11月4日。
• 美国10月新增非农就业数据及失业率：11月5日。

关键信息

• 本周黄金与白银均冲高回落，通胀预期回落对市场情绪产生压制。
• 美国经济数据表明经济放缓，但通胀仍高，市场对明年加息预期前移。
• 黄金ETF持仓回升，白银ETF持仓略有增加，但整体投资需求仍有限。
• 美元指数小幅上涨，实际利率回升，对黄金形成压力。
• 金银比持续回落，显示黄金相对白银更具吸引力。
• 技术面上，黄金和白银均面临短期阻力，黄金反弹结束概率增加，白银或将进一步测试月线支撑位。
• 建议投资者保持谨慎，中线高位空单继续持有，短期可参考黄金走势调整白银操作。

风险提示

• 贵金属走势与外汇市场、海外市场高度相关，策略可能因市场变化而调整。
• 疫情发展、政策调整及全球经济数据可能对贵金属市场产生重大影响。

免责声明

本报告由一德期货有限公司提供，仅作为参考，不构成决策建议。报告内容可能随市场变化而调整，一德期货不对因使用本报告而导致的损失负责。请投资者独立判断，谨慎操作。