上海新世纪资信评估-银行间市场不良资产支持证券市场回顾及展望-24页_1mb

银行间市场不良资产支持证券市场回顾及展望总结

核心内容概述

不良资产支持证券是银行间市场中用于处置不良资产的一种金融工具，其核心在于将不良资产池转让给特殊目的载体（SPV），以未来现金流作为偿付来源。不良资产证券化业务自2004年启动，但因政策限制和市场条件未大规模展开，直到2016年才重启。2020年新冠疫情对不良资产处置产生双重影响：一方面推动了不良资产证券化产品的发行量显著上升，另一方面也增加了资产回收的不确定性。

主要观点与关键信息

不良资产证券化发展概况

• 试点启动与扩展：2016年，6家银行获批试点不良资产证券化，总额度500亿元；2017年新增12家试点机构，总额度增至500亿元；2019年第三轮试点开启，额度增加至1000亿元，涵盖更多金融机构。
• 发行情况：2016-2020年及2021年1-10月期间，不良资产支持证券累计发行189单，规模合计1028.33亿元，累计处置不良资产本息费合计5103.59亿元。
• 疫情冲击：2020年不良贷款余额达3.6万亿元，不良率升至2.1%，推动不良资产证券化发行量达到高峰；2021年随着疫情控制，发行量回落至2018-2019年水平。

不良资产证券化优势

• 拓宽处置渠道：解决了零售类资产（如个人不良贷款）的批量处置难题。
• 激励银行清收：银行可通过超额服务费机制与投资者分享超额收益，提升清收效率和回收水平。

发行统计

• 发行规模与单数：2020年发行规模281.42亿元，单数54单；2021年1-10月发行规模158.90亿元，单数39单。
• 发行趋势：2020年发行量最高，2021年发行量虽有所回落，但仍超过2016-2019年中任一年的规模。

基础资产特征

• 资产类型：包括个人信用类不良贷款、个人抵押类不良贷款（如住房、商业用房、汽车抵押）和对公不良贷款。
• 五级分类分布：以次级、可疑和损失类贷款为主，其中个人住房抵押不良贷款预期回收率最高。
• 逾期天数：平均逾期天数超过200天，其中个人住房抵押不良贷款和信用卡分期汽车不良贷款逾期天数最高，分别为502天和562天。
• 集中度：对公不良贷款池集中度最高，前十大借款人占比平均值为51.54%；信用卡个人消费类不良贷款集中度最低，前十大借款人占比平均值为0.39%。

证券特征

• 发起机构：国有商业银行、股份制银行、城市商业银行和AMC为主要发起机构，其中工商银行和建设银行发行规模最大。
• 偿付保障措施：
  • 资产打折入池：折扣率主要分布在20%以内，最大折扣率67.46%，最小2.10%。
  • 次级证券比例：主要集中在20%-30%，占比65.08%，次级规模合计167.24亿元。
  • 流动性储备账户：187单产品设置了流动性储备账户，以应对现金流不确定性。
• 兑付频率：大多数产品为按半年兑付（占比72.99%），其次为按季兑付（48.15%），也有少量按月或每2个月兑付。
• 存续期限：5-6年期限的产品发行规模最大，占比50.98%。

存续期表现

• 兑付情况：截至2021年10月末，共有122单产品存续期超过1年，其中55单存续期3年以上，优先级证券均已兑付完毕。
• 兑付进度：信用卡个人消费类不良贷款的优先级证券兑付进度快于有抵押的个人住房不良贷款。
• 未兑付情况：表现期1-2年的项目中，有4单未兑付完毕，兑付比例在42%-91%之间，主要为个人住房抵押不良贷款。

结论与展望

不良资产证券化作为银行处置不良资产的重要手段，近年来在政策推动和市场环境变化下逐步发展。2020年因疫情冲击，发行量显著增加，但回收情况与预期存在偏离。2021年发行量有所回落，但仍保持较高水平。未来，随着经济复苏和处置机制的完善，不良资产证券化市场有望进一步稳定发展，但需关注回收效率和现金流不确定性带来的挑战。