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弱现实下钢厂持续减产，长期需求预期仍向好

核心内容

本报告分析了2022年7月10日钢铁行业的情况，指出当前钢材市场面临需求偏弱与供应减少的双重影响，但中长期需求预期仍保持向好。行业评级为增持，表明分析师对钢铁板块的未来表现持乐观态度。

主要观点

• 市场表现：本周钢铁板块整体上涨1.34%，而上证综指下跌0.93%，钢铁板块表现优于大盘。
• 子板块分化：普钢板块下跌1.07%，特材板块上涨2.12%，显示特钢板块更具增长潜力。
• 供需格局：
  • 供应端：受弱现实影响，钢厂减产和检修增加，五大品种钢材产量进一步下降，高炉和电炉开工率、产能利用率均有所下滑。
  • 需求端：地产用钢需求边际回落，短期难见复苏，但国内稳增长政策和基建投资推动需求预期向好。
• 价格与利润：钢材价格整体下跌，螺纹钢和热轧板卷价格环比分别下跌1.62%和2.71%，原材料成本中铁矿石小幅上涨，焦炭价格大幅下跌，导致钢厂利润承压。螺纹钢、热轧钢的周均毛利为负，显示钢厂仍面临亏损压力。
• 库存变化：社库和厂库库存均出现下降，螺纹钢库存降幅较大，显示去库存进程有所推进。

关键信息

高频数据概览

• 钢材价格：
  • Myspic综合钢价指数下跌2.23%
  • 螺纹钢价格4,196元/吨，环比下跌1.62%
  • 热轧板卷价格4,300元/吨，环比下跌2.71%
• 原材料价格：
  • 铁矿石价格815元/吨，环比上涨0.87%
  • 焦炭价格3,110元/吨，环比下跌6.04%
  • 焦煤价格2,800元/吨，环比持平
• 产量：
  • 冷轧、热轧、中厚板产量分别下降0.55%、3.40%、26.09%
  • 线材产量小幅上升6.90%
• 库存：
  • 总社库1,467.48万吨，环比下降2.69%
  • 总厂库623.36万吨，环比下降2.97%
  • 螺纹钢社库769.70万吨，环比下降4.76%
  • 螺纹钢厂库321.65万吨，环比下降3.53%
• 开工率：
  • 高炉开工率78.53%，环比下降2.80个百分点
  • 电炉开工率47.44%，环比下降6.32个百分点
  • 高炉产能利用率85.71%，环比下降2.17个百分点
  • 电炉产能利用率46.94%，环比下降3.46个百分点

特钢板块关注点

• 政策导向：在高质量发展政策下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。
• 具体标的：
  • 新兴铸管、金洲管道、友发集团（管道建设）
  • 宝钢股份、马钢股份、首钢股份（电工钢，新能源汽车相关）
• 特钢龙头：抚顺特钢因半年度业绩预减，但其在高温合金、特种不锈钢等高端领域仍具竞争力。

投资建议

• 长期看好：制造业需求复苏、碳中和政策推动下，钢铁行业盈利逻辑重构，建议长期关注钢铁板块。
• 重点关注：
  • 特钢龙头：抚顺特钢（受益于国防军工、航空航天高景气）
  • 不锈钢及云母提锂龙头：永兴材料
  • 冷轧不锈钢高成长性标的：甬金股份

风险提示

• 疫情反复：可能对下游需求造成冲击。
• 经济下行：影响整体制造业及基建投资。
• 原材料波动：铁矿石、焦炭等价格波动可能影响成本。
• 地产需求下滑：可能导致用钢需求持续低迷。
• 去库存受阻：库存下降速度不及预期，可能拖累行业复苏节奏。

结论

尽管当前钢材市场面临弱现实压力，钢厂持续减产、利润承压，但中长期需求预期仍较为乐观。政策支持、基建投资提升及新能源汽车发展将推动钢铁行业结构性复苏。建议投资者关注特钢、不锈钢等细分领域及具备高成长性的龙头公司。