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乐鑫科技2022年第三季度业绩总结

核心内容

乐鑫科技在2022年第三季度发布财报，数据显示公司前三季度营业收入同比下降2.94%，归母净利润同比下降43.41%，扣非归母净利润同比下降51.30%。Q3单季营业收入同比下降3.44%，归母净利润同比下降55.90%，扣非归母净利润同比下降65.10%。尽管短期业绩承压，公司仍维持“买入”投资评级。

主要观点

消费市场需求疲软，短期业绩承压

• 收入下降：前三季度营业收入为9.49亿元，同比下降2.94%；Q3收入为3.35亿元，同比下降3.44%。
• 利润下滑：前三季度归母净利润为0.84亿元，同比下降43.41%；扣非归母净利润为0.64亿元，同比下降51.30%。
• 原因分析：
  • 消费市场需求疲软，下游客户库存消化影响公司收入。
  • 研发投入增加，前三季度研发费用同比增加27.9%。
  • 毛利率下降0.5pct至40.0%，主要受营收略降影响。

境外业务占比提升，模组业务增长

• 地区收入分布：前三季度境内营收为5.69亿元（占比60%），境外营收为3.80亿元（占比40%），境外业务占比提升7.5pct。
• 业务结构变化：
  • 芯片业务营收为2.91亿元，同比下降30.2%。
  • 模组业务营收为6.5亿元，同比增长19.5%。
• 毛利率优化：模组毛利率由去年同期的33.1%提升至36.3%，主要由于公司调整模组产品价格。

研发投入持续加大，产品矩阵拓宽

• 研发投入：2022年前三季度研发费用率为25.2%，同比提升6.1pct。
• 研发人员：研发人员数量为450人，同比增长14.2%，占集团总人数的14.18%。
• 技术突破：上半年发布ESP32-C5芯片，为首款2.4&5GHz双频Wi-Fi6产品，标志公司在自研高频Wi-Fi技术上的重大进展。
• 长期竞争力：公司通过软件与硬件协同发展、开源生态建设等方式，持续增强产品竞争力。

财务预测与估值

预测分析

• 收入增长：预计2022-2024年公司收入将分别增长2%、22%、34%，呈现逐步上升趋势。
• 净利润增长：预计2022-2024年公司归母净利润将分别增长5%、26%、39%，盈利水平逐步恢复。
• 估值趋势：P/E与P/B指标逐年下降，EV/EBITDA也呈下降趋势，反映市场对公司未来盈利能力的预期逐步提高。

风险提示

1. 研发突破不及预期；
2. 政策支持不及预期；
3. 产品交付不及预期。

投资建议

公司维持“买入”投资评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

分析师简介

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 王奇珏：华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。
• 张旭光：凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年加入华安证券研究所。

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。报告仅供参考，不构成投资建议。华安证券及其所属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。未经授权，不得以任何形式转载或复制本报告内容。