20130417-莫尼塔投资-增势不改_增速下行_11页_530kb

莫尼塔行业研究·能源总结

核心内容

本报告主要分析了2013年中国煤炭进口市场的发展趋势、美国煤炭出口对亚太市场的影响、亚太海运煤市场供需状况以及国内煤炭企业面临的竞争压力。

主要观点

• 煤炭进口趋势：
  2013年1季度煤炭进口量同比增长30.1%至8,000万吨，预计全年煤炭进口将达到3.5亿吨。
  焦煤进口保持温和增长，动力煤及褐煤有较高增幅，但无烟煤进口前景不乐观。
  推荐吨煤成本较低的行业龙头，以应对进口煤竞争。

• 亚太海运煤市场活跃：
  亚太地区是全球最活跃的海运煤市场，占全球海运煤交易量的75%以上。
  未来亚太煤炭消费将占全球80%左右，因此从区外进口势在必行。

• 美国煤炭出口面临瓶颈：
  美国煤炭出口虽有增长，但受天然气价格反弹、出口基础设施不足及环保政策限制等因素影响，其对亚洲的出口潜力受限。
  PRB煤虽有成本优势，但因缺乏合适的港口及高昂的运输成本，难以形成价格优势。

• 国内煤炭运输与成本问题：
  铁路运能释放不及预期，运能增加对煤炭外运作用有限，且运费高昂仍是主要问题。
  中国煤炭产能过剩，但因区域资源不匹配及消费地距离远，进口煤仍具经济性。

• 印尼煤炭供应与价格优势：
  印尼煤炭开采成本低，且拥有完善的物流体系，是全球煤炭出口增长最快的国家之一。
  印尼低卡煤和褐煤对我国低卡煤价格形成冲击，但其采储比偏低，可能限制长期增长。

• 进口煤对不同煤种的影响不一：
  动力煤及褐煤受进口冲击较大，尤其是低卡煤。
  炼焦煤受进口影响较小，主焦煤和肥煤仍为国内大型高炉所需，且进口煤价格优势有限。

• 国内煤企应对策略：
  低吨煤成本的煤企在进口煤竞争中更具优势，且定价弹性较高。
  进口商洗牌后，行业龙头在进口贸易中更具竞争力。

关键信息

1. 煤炭进口趋势

• 2013年1季度煤炭进口量同比增长30.1%，预计全年达到3.5亿吨。
• 焦煤、动力煤、褐煤进口增长较快，但无烟煤增长乏力。

2. 美国煤炭出口问题

• 美国煤炭出口量增长，但受天然气价格反弹、运输基础设施不足及环保政策限制，出口能力受限。
• PRB煤成本约11美元/吨，但因运输成本高，离岸价格与亚洲市场相比无明显优势。
• 美国煤炭消费可能企稳，而非持续下降。

3. 亚太海运煤市场分析

• 纽卡斯尔港运能充足，预计2013年运能增至1.98亿吨，短期内不会成为瓶颈。
• 印尼煤炭出口能力强，但采储比偏低，新建产能成本上升可能影响其长期供给能力。

4. 国内煤炭供需与运输

• 中国煤炭产能过剩，但因区域资源不匹配及运输成本高，进口煤仍具价格优势。
• 铁路运能释放有限，且运费难以下调，影响煤炭外运效率。

5. 煤企竞争力分析

• 低吨煤成本的煤企在进口竞争中更具优势，如兖州煤业、中煤能源等。
• 进口商洗牌后，行业龙头在进口贸易中占据主导地位。

图表要点

• 图表1：主要消费国生产消费差额（单位：百万桶油当量）
• 图表2：各地区煤炭储量（单位：亿吨）
• 图表3：主要生产国采储比（2011年底及2013年预测）
• 图表4：月度煤炭产销数据
• 图表5：月度煤炭进口量
• 图表6：动力煤广州库提价
• 图表7：主焦煤京唐港价格
• 图表8：铁路运能释放时点
• 图表9：美国烟煤出口量
• 图表10：美国煤炭价格与印尼煤价对比
• 图表11：美国月度各电源发电占比
• 图表12：天然气与煤炭发电成本差
• 图表13：纽卡斯尔港口运能
• 图表14：印尼主要煤炭港口发运能力
• 图表15：长协与现货价格对比
• 图表16：进口澳印动力煤价收窄
• 图表17：进口冲击对低卡煤负面影响
• 图表18：大宗商品与运费相关性
• 图表19：上市煤企2012年吨煤成本
• 图表20：新建产能至华南价格对比

结论

尽管中国煤炭产能过剩，但因区域资源不匹配及运输成本高，进口煤仍具一定经济性。美国煤炭出口虽有潜力，但受天然气价格、运输瓶颈及环保政策影响，短期内难以对亚太市场形成实质性冲击。印尼煤炭凭借低成本和高效物流体系，在亚太市场仍具竞争力。推荐关注吨煤成本较低的行业龙头，以应对进口煤竞争带来的挑战。